產評：信貸評級迫降　中港經濟更危

內地上月新增貸款及社會融資爆炸性增長，完全出乎意料，當市場還未搞清楚對經濟是禍是福之際，國際評級機構已率先響警，認為這無異於大增債務槓桿，恐令中國的信貸評級面臨更大壓力。香港與內地唇齒相依，若內地過高的債務引爆系統性風險，必定拖累香港的信貸評級變得岌岌可危，進而衝擊經濟。

現時評級機構標準普爾予中國的長期信貸評級為「AA-」，屬第四高的一級，展望穩定。可是隨着中國經濟走下坡，政府及企業的債務負擔有增無減，預期債務佔本地生產總值的比率持續上升。一四年內地的債務佔本地生產總值比率已達百分之二百三十二，若中央再透過擴張信貸來穩增長，這個比率肯定再上升。

事實已經擺在眼前，一月社會融資規模和新增人民幣貸款雙雙創新高，正為另一輪危機埋下種子。市場估計信貸猛增，源於人民幣貶值預期高漲，觸發部分中國企業爭相在境內融資，並速速償清境外借下的外債，這趨勢將推高未來一至兩年的債務槓桿，對信貸評級帶來壓力。

當然，企業能如期還款，便不會有問題，但在經濟放緩的大環境下，最怕就是靠債冚債，根本無錢還，債務槓桿愈高即是愈容易爆大鑊，最惡劣是引爆牽連整個金融系統的風險，屆時想不被降評級都幾難。

內地銀行股又到業績期，在經濟增長放緩下，市場不僅憂慮內銀盈利，債務大增後的信貸資產質素更是重頭戲。據中銀監數據，一五年底內地商業銀行不良貸款率升至百分之一點六七，創六年多以來最高，而非官方數字更指這比率達百分之九。這些數字並未包括新一輪信貸爆升增加的風險，所以只怕好戲仍在後頭，難怪評級機構要急急開腔。

香港與內地經濟關係密切，金融業更是難兄難弟，據悉本港銀行資產中與內地相關的佔達三成，內地經濟放緩而債務槓桿大增，已成為當前影響香港信貸評級的最大隱憂。近日環球金融市場動盪、油價波動，以及日本央行實施負利率之後，日圓匯價及股市反覆，更為香港經濟增添不明朗因素，今趟又一次遭受內外夾擊。

港元匯價在上月曾大跌，雖然大鱷狙擊無功而還，但對股市帶來的傷害有目共睹，加上香港的政治僵局愈陷愈深。若然此刻不幸遇上內地又爆發系統性風險，拖累本港的信貸評級被迫下調，屆時對經濟的打擊更是難以估計。