產評：債券通鋪橋搭路　打鐵還須自身硬

繼滬港通、深港通之後，中港兩地又一攜手金融合作，北向債券通昨日正式通車，息誘之下成功完成逾七十億元人民幣交易，標誌中國金融市場進一步走向世界，為人民幣國際化，資本帳開放立下里程碑。

中港債市互通籌劃已久，當前可謂水到渠成，硬件齊全，現在只看「東風」未來能否引進境外四方資金進場，配合中國在在需財的經濟結構改革。不過，最重要的還是要看自身經濟實力，金融改革落實的延續性，才能令到無寶不落的國際資本食指大動。

中國股市規模僅次於華爾街，但論到市場深度，與債市還是存在距離，現時中國債券市場總量高近七十萬億元人民幣，規模差不多是A股的一倍半。然而，中國債市相對較封閉，幾近是塘水滾塘魚的狀況，開放程度較股市更落後，境外投資者持有內地債券市場總值還不到百分之二。

事實證明，中國近年漸進式開放金融市場還是取得階段性的成績。滬港通及深港通打着引資旗號，過去兩年雖然慢熱，但在四度闖關之後，今年A股終於圓夢納入MSCI，獲得國際基金經理看重的指數編製公司認同，總算是向國際化跨進一步。另方面，人民幣躋身SDR，得到國際儲備貨幣入場券後，在岸及離岸人民幣交易亦日見活躍。

其實，中國貴為全球第三大債券市場，可是效率及流通量仍待提升，也自知不能固步自封，必須引進多元資本，加快中國債市與國際市場制度及監管上的接軌。一直以來，中國凡事雖講求速度，金融市場卻依然是初哥一名，開放只能一步一腳印的慢慢來，股市互通後，債券通橫空出世，目的顯而易見，是要打通中國資本市場與世界金融接軌的經絡，藉香港的國際金融中心跳板，打造引進外資的平台，令中國債市躋身國際債券指數舞台。

不過，內地多年來追逐經濟增長硬目標，不計後果的粗放計劃，中國債務問題嚴重，銀行表外計時炸彈處處；四萬億救市以來，去槓桿未竟全功，官方及民間債務對比GDP不斷創出新高。當全世界深明開放市場，引資創匯的意向，也清楚中國與發達國家在監管制度、債務評級與財務透明度的差距，必會將中國置於放大鏡下，作更審慎的考量。

常言道，打鐵還須自身硬，更重要的是金融制度交出成績，讓市場看到風險監管真的付出一番工夫，否則就算境外資本進出渠道再便捷，衡量過風險之後要真金白銀入市，又是另一回事。