產評：全球經濟穩還憂　重納升軌考驗大

今年以來，美國經濟回暖，歐洲及中國經濟亦逐步企穩，都有助全球溫和復甦。最近國際貨幣基金組織（IMF）更上調了今年全球經濟增長預測，金融市場氣氛亦受帶動。但投資者要留意，全球經濟尚未達致可持續上升周期，復甦步伐依然未穩定，而金融市場及資產價格更面對貨幣政策由鬆變緊的挑戰，故勿為一時之樂觀預期而鬆懈，須謹記做好風險管理，以策萬全。

IMF調高今年全球經濟增長率預測至百分之三點六，明年為百分之三點七，兩者均高於二○一六年的百分之三點二增長率，理由是受惠於貿易和投資增加，以及消費者信心增強。除了脫歐的英國之外，IMF已上調美國、歐元區、日本、中國、歐洲新興經濟體及俄羅斯的經濟增長預測，算是一次較全面的上調。

不過，誠如IMF強調，全球經濟復甦尚未完成，主要理據包括：發達經濟體內部名義和實際工資增長緩慢；新興市場和低收入大宗商品出口國及政治動盪的國家仍面臨挑戰；經濟長期增長趨勢仍然疲弱，且難以預測美國經濟政策；英國脫歐所帶來的地緣政治風險以及各大央行加息的步伐。

目前各主要地區經濟趨穩，但國際間貿易表現顯然未復舊觀。美國利率上升周期已展開，聯儲局並落實啟動縮表，特朗普政府的稅改是否可順利推行仍屬未知數，可美股已率先反映樂觀預期，但別忘記，無論是稅改、抑或萬億美元基建計劃，都離不開以政府赤字來帶動消費及企業投資，美債的信貸評級必將受到考驗，畢竟靠增加債務來拖延經濟問題，終歸非治本之策。

中國今年首三季的經濟表現無疑是較市場預期好，惟人行始終尚未全身而退，經濟仍有賴財政及貨幣政策的調節支持，深化經濟改革措施在一定程度上限制了內部動能，資產泡沫及走資情況雖然受控，惟高槓桿危機尚存。

可見，全球經濟表面雖勝預期，但長期增長基礎尚不牢固。環顧全球主要股樓市場均處高位，槓桿增加，當利率及通脹回升，資產價格調整足以威脅全球，其中新興市場的走資風險最惹憂心。除了來自金融市場的壓力，各地的政治不確定性、貿易保護主義抬頭、地緣政治風險、以及各類經濟結構問題，如貧富懸殊、人口老化，以至消費模式轉變，均足以令經濟反覆不定，在摸索出新的可持續增長模式前，投資者還是要步步為營，過早興奮，只怕希望愈大，失望愈高！