人行出乎意外減息　2年來首度

人行2年來首次減息！周五傍晚突宣布翌日起不對稱形式調低存貸利率，當中一年期貸款利率削0.4個百分點至5.6厘、1年期存款利率減0.25個百分點至2.75厘。受人行突減息刺激，歐美股市上揚，道指周五早段漲逾150點，法國及德國股市尾段齊漲逾2%，港股「夜期」漲近600點，有外電直言「多謝，中國！」

分析指，人行減息大出市場意料，顯示人行幣策由「中性寬鬆」轉向「寬鬆」，料人行明年會續下調存備率及減息。

人行負責人指，內地實體經濟反映「融資難、融資貴」問題仍較突出，雖7月份國務院推一系列措施，對問題呈現緩解趨勢，但經濟增長有下行壓力，且結構調整處爬坡時期，企業經營又愈益困難，部分企業特別是小微企業，對融資成本承受能力有所降低。

人行指，解決好企業特別是小微企業融資成本高問題，對於穩增長、促就業、惠民生具有重要意義，此次減息重點是有針對性地引導市場利率和社會融資成本下行，促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業融資成本高這一突出問題，為經濟持續健康發展，提供中性適度的貨幣金融環境。

惟他強調此次減息屬中性操作，不代表幣策取向發生變化，但分析普遍認為人行透過減息帶出的寬鬆訊號加強，但擔心寬鬆的流動性未必能刺激實體經濟回暖。

近日內地公布10月份的經濟數據幾乎全線遠遜預期，固定資產投資、社會零售銷售、規模以上工業增加值等項目增長均出現按月回落情況，製造業PMI以及新增貸款增長表現遜預期，令人擔心內地第4季經濟增長表現。

瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬指，兩周前人行官員仍稱「不會有降息、降準」，故這次突減息，顯示人行幣策立場出現重大轉折，已從「中性偏鬆」變為「寬鬆」。減息一方面是因經濟下行風險非常大，另是因臨近年底，市場資金需求升，未來2至3個月，是地產及影子銀行產品的兌付高峰，資金壓力沉重。

惟陶冬相信，減息對實體經濟刺激作用不大，因目前最主要問題，不在於市場資金不足或資金成本太高，而是扮演金融中介角色的銀行不願意將人行注入的資金投放到實體經濟，金融中介角色失靈下，幣策未必能發揮太大作用。

交銀國際研究董事總經理洪灝指，早前央行一系列定向寬鬆政策對市場難起任何刺激作用，現時透過減息帶出的寬鬆訊號加強，料人行明年會續下調存備率及減息，料下周一中港股市會受惠向上。

農行首席經濟學家向松祚認為，本次減息擴大存款利率浮動區間，續推進利率市場化，同時合併簡化利率檔次，再增加金融機構根據市場情況確定利率的自主權，惟存款利率浮動區間上限由基準利率的1.1倍擴至1.2倍，若商業銀行用足上浮區間，則上浮後的存款利率與調整前水平相當，令存款人的存款收益基本不會受影響，但擔心在製造業和房地產業普遍產能過剩下，減息對經濟刺激效果有限。

申銀萬國首席分析師桂浩明指，此次非對稱降息着重引導資金進入實體經濟，有意壓縮銀行息差，而將金融機構存款利率浮動區間的上限，由基準利率的1.1倍擴至1.2倍，顯示當局有意在釋放流動性同時，防止居民儲蓄存款過快流失。