財經短評：債市撤資遇困　金融風險添憂

美國加息預期不斷升溫，對債市的擔憂不斷加深，這從近日環球債市出現大規模走資可見一斑。由於過去幾年的超低息環境，迫使很多投資者為求賺取稍高一點的利息，大舉湧入債市，債券投資者未來如何有秩序撤出而不致造成恐慌，是非常頭痛的問題。

滙控主席范智廉在一個論壇上警告，由於監管收緊，金融機構紛紛縮減本身的坐盤交易，包括在債市的自營交易，對投資市場而言，便等同降低了金融資產的流動性。現在面對的問題是，過去由銀行提供的緩衝已受到侵蝕，未來市場流動性將由誰提供呢？

因此，為市場提供流動性的莊家，角色顯得重要，而銀行以往正是債券及票據市場的主要莊家。然而，在監管機構眼裏，「大得不能倒」的銀行是金融海嘯源頭，為免再度出現不受控的風險，歐美實施了一連串嚴格措施，包括提高資本充足率、禁止坐盤交易，以及強制銀行隔離其他形式的風險交易，以保持金融系統穩定。歐美大行早有反對聲音，認為一刀切禁止坐盤，會對資產市場造成衝擊，難以滿足各種金融產品的市場流動需求。

美國加息如箭在弦之際，重提此擔憂不無道理。美國加息在即，抛售潮或會一觸即發。由於電子交易盛行，雖有助提升市場效率，但缺點是對市場流動的干擾更甚，「閃跌」屢見不鮮。當債券價格大幅波動，而市場又缺乏足夠流動性受承接的時候，投資者的恐慌可想而知，對整個金融市場產生的衝擊不容低估。