財經評論：負利率意味甚麼？　房價飆升

「華爾街見聞」指，歐洲央行暗示將進一步擴大寬鬆措施，市場猜測歐央行負利率可能進一步下調。負利率時代，顯示央行努力把錢從銀行趕出來，讓大家去消費、投資，資產價格容易出現較大幅度的上漲。

先看歐洲最早進入負利率時代的丹麥。2012年歐債危機以來，丹麥一直實施負利率政策，數據顯示，丹麥交​​易量最高的20隻個股構成的基準指數自2012年第2季度以來上漲逾100%。丹麥房價也大幅飊升，哥本哈根房價自2012年中期以來上漲40至60%。丹麥最大銀行丹斯克銀行已警告，哥本哈根已迅速崛起為斯堪的納維亞半島風險最高的房地產市場。

再回顧上世紀90年代以來，中國經歷過4次真實利率為負的時期，分別是1992年10月至1995年11月、2003年11月至2005年3月、2006年12月至2008年10月、2010年2月至2012年3月。

真實利率為負期間，中國房地產都呈現出價格上漲。1992至1995年，全國商品房價格由995元/平方米上漲至1591元/平方米，累計漲幅達到60%。2003至2005年房價由2,359元/平方米上漲至3,167元/平方米，累計漲幅34%。2006至2008年房價由3,367元/平方米上漲至3,800元/平方米，累計漲幅為12.8%。2010至2012年房價由5,032元/平方米上漲至5,791元/平方米，累計漲幅為15%。

現時看，中國其實在8月已進入「負利率時代」，8月中國真實利率（定期存款利率減去CPI）為-0.25%。隨著8月真實利率跌入負值，8至9月的房價也迅速回暖。最新9月70個大中城市新建住房價格已平均環比5連升，一線城市房價環比漲勢更明顯。

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