零售商績弱　珠寶股藏「炸彈」

本港零售業寒冬未過，周大福(01929)、莎莎(00178)及JOYCE(00647)截至9月底止中期盈利齊齊大幅倒退之餘，其中JOYCE更由盈轉虧。瑞信發表報告指，中港矛盾是本地珠寶業的「潛在炸彈」，對行業影響較訪港旅客減少更為嚴重。有分析相信，本港零售業年底結業潮將加劇。周大福更指，下半年或有7至8間分店將面臨調整。

周大福中期純利大幅倒退42.16%至15.57億元，每股盈利15.6仙，派中期及特別息合共50仙。主席鄭家純表示，鑑於內地客減少來港，更多旅客轉往韓國旅遊，故有意拓展當地市場。期內，集團新開設144個零售點，當中2個位於南韓，其他主要集中在內地三線以及較次級城市。

周大福期內同店銷售下降8.7%，其中內地珠寶業務及港澳地區的同店銷售分別增加0.1%及減少18.2%。期內的港澳地區零售銷售額下跌11.1%，2014年同期則增長10.2%，同店銷售額跌8.5%。

本港零售業低迷，化妝品零售商莎莎(00178)盈利亦錄得大倒退。中期純利僅得1.53億元，大減54.96%。對於零售前景，主席郭少明憂慮，將受「一簽一行」不利因素影響。惟集團仍會加速在住宅區開設新店，一改以往在遊客區開店的策略。期內，港澳兩地的零售銷售額由33.86億元，減少11.1%至30.1億元，毛利率降至42.9%，每股盈利5.4仙，派中期及特別股息合共每股9仙。期內，店舖數目由287間減少至281間。

至於經營名牌時裝JOYCE(00647)同樣績差，截至9月底止中期盈轉虧，錄得3,485萬元虧損，去年同期則有溢利3,282萬元，不派息。JOYCE解釋，主要因為營業額下跌10.9%，加上租金成本上漲，以及為虧損店舖作出760萬元撥備所致。集團預期，短期內經營環境仍然困難，未來將對業務拓展持審慎態度，但有計劃翻新及擴充中環 JOYCE 旗艦店。

公司業績差，員工飯碗難免受影響。莎莎雖表示無計劃裁員，惟主席郭少明表示，公司收入下跌，員工收入亦平均減少15至20%。鄭家純亦表示，集團無打算裁員，但會以自然流失處理。員工花紅方面，公司業績好花紅便會多，業績差便難免會減少。而截至今年9月底止中期，周大福員工平均人數下降7.6%。

另外，瑞信發表報告表示憂慮中港文化衝突升溫，會影響訪港旅客人數下滑更為嚴重。瑞信相信，暫時難以預計未來衝突持續時間及嚴重程度，但相信事件已損害消費者對香港的觀感。尤其內地旅客開始擔心自己在港的人身安全，或者受到不公平對待，令他們不願意來港消費，遠比訪港旅客人數下降帶來的影響更為深遠。

瑞信同時下調3隻珠寶股周大福(00178)、六福(00590)及周生生(00116)盈利及收入預測，降低目標價，並將周大福及周生生評級由跑贏大市降至中性，六福則維持中性。周大福目標價為6.6元，六福目標價20.3元，周生生目標價15元。

信達國際研究部董事趙晞文指出，短期內未見零售業有復甦迹象，料會持續至明年初，相信明年個別行業可能出現結業潮。

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