A股明年推熔斷機制　港恐淪「提款機」

受中證監落實明年1月1日起實施熔斷機制，滬深股市今日結束「4連升」強勢，滬綜指最後收市挫1.67%，深成指亦挫0.95%，成交縮減至8,229億元人民幣(下同)。證券界人士指出，由於有關機制觸發波幅點略嫌偏低，內地股市變相隨時停市，一旦遇上大跌市，或令沽不到貨的投資者更恐慌，轉為沽港股及國指期貨等作對沖，令香港成為「提款機」。

滬綜指今低開0.74%，走勢疲弱，午後一度急挫2.08%，日中低位見3,510點，收市跌1.67%，報3,524點，惟全周累升2.58%。深成指走勢反覆，低開0.51%後，早段曾升至日中高位12,474點升0.22%，惟午後走勢轉弱，一度跌1.44%，低見12,268點，收市跌0.95%，收報12,329點，全周累升3.07%。兩市主板成交金額輕微回升至8,229億元，深圳創業板亦跟隨大市回落，下跌0.59%，收報2,692點。

A股下跌，外資繼續流走，今日滬股通每日額度剩額為133.49億元，淨沽貨3.49億元，連續第3個交易日錄得淨沽貨。

經過近3個月研究，中證監終落實由明年1月1日起實施熔斷機制，並以滬深300指數作為基準，一旦指數升跌超過5%，便要停市15分鐘、達到7%更要全日停市，另與其相關債券，可轉換公司債券，及中金所旗下股指期貨的所有產品交易亦會跟隨停市，並由原來構思停市30分鐘縮短至15分鐘，港股通則不受影響。有券商憂慮A股停市期間，內地投資者會轉移目標來港沽貨或沽期指，港股勢更波動。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪表示，內地明年1月實施的熔斷機制，觸發的波幅點略嫌偏低，內地股市隨時變相停市，一旦遇上大跌市，或令沽不到貨的投資者更恐慌，轉為沽港股及國指期貨等作對沖，令香港成為「提款機」，情況與早前A股股災時類近。

他指出，即使成熟市場如美國，其熔斷機制的觸發點為7%，作為新興市場的中國，股市升跌5%便要停市15分鐘、達到7%更要全日停市，於升市其間當然無問題，只是買遲些，若然出現大跌市，停市將令其他非拋售焦點的股份也受拖累，外資基金將更有戒心，部分或轉移陣地到香港沽貨作對沖，並將沽壓延長。不過，事情有好有壞，若內地經常觸發停市，不排除部分投資者或轉移來港股炒「即日鮮」。

新鴻基金融財富管理策略師溫傑指出，內地個股已有升跌停板機制，再推出熔斷機制，似有重覆之嫌，尤其內地A股已經回穩，中央近期又逐步減少對市場干預，如取消券商自營盤，只可淨買入等規定及重啟新股等，推出熔斷機制並無逼切性。他承認，於中、港兩地金融市場趨向融合下，熔斷機制或加大港股波動性。

中證監新聞發言人鄧舸表示，境內資本市場是新興加轉軌市場，以中小投資者為主，市場波動大，引入熔斷機制，為市場在大幅波動時提供「冷靜期」，有助於市場穩定。他指，從境外經驗看，熔斷機制的引入都不是一步到位，各市場也沒有統一的做法。鄧舸又指，今年A股異常波動，漲跌停板制度不足以發揮穩定市場作用，又指當市場「暴漲」時，也需要熔斷機制穩定市場情緒。

南方基金首席策略分析師楊德龍亦認為，停市15分鐘可保障交易連續性，亦能提供足夠思考時間予股民，同時有助防止大盤再現暴瀉。他預期，指數熔斷機制推出對下周A股走勢無太大影響，料A股仍會維持震盪反彈格局。

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