A股明年推熔斷機制 港恐淪「提款機」
20151204
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受中證監落實明年1月1日起實施熔斷機制,滬深股市今日結束「4連升」強勢,滬綜指最後收市挫1.67%,深成指亦挫0.95%,成交縮減至8,229億元人民幣(下同)。證券界人士指出,由於有關機制觸發波幅點略嫌偏低,內地股市變相隨時停市,一旦遇上大跌市,或令沽不到貨的投資者更恐慌,轉為沽港股及國指期貨等作對沖,令香港成為「提款機」。
滬綜指今低開0.74%,走勢疲弱,午後一度急挫2.08%,日中低位見3,510點,收市跌1.67%,報3,524點,惟全周累升2.58%。深成指走勢反覆,低開0.51%後,早段曾升至日中高位12,474點升0.22%,惟午後走勢轉弱,一度跌1.44%,低見12,268點,收市跌0.95%,收報12,329點,全周累升3.07%。兩市主板成交金額輕微回升至8,229億元,深圳創業板亦跟隨大市回落,下跌0.59%,收報2,692點。
A股下跌,外資繼續流走,今日滬股通每日額度剩額為133.49億元,淨沽貨3.49億元,連續第3個交易日錄得淨沽貨。
經過近3個月研究,中證監終落實由明年1月1日起實施熔斷機制,並以滬深300指數作為基準,一旦指數升跌超過5%,便要停市15分鐘、達到7%更要全日停市,另與其相關債券,可轉換公司債券,及中金所旗下股指期貨的所有產品交易亦會跟隨停市,並由原來構思停市30分鐘縮短至15分鐘,港股通則不受影響。有券商憂慮A股停市期間,內地投資者會轉移目標來港沽貨或沽期指,港股勢更波動。
騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪表示,內地明年1月實施的熔斷機制,觸發的波幅點略嫌偏低,內地股市隨時變相停市,一旦遇上大跌市,或令沽不到貨的投資者更恐慌,轉為沽港股及國指期貨等作對沖,令香港成為「提款機」,情況與早前A股股災時類近。
他指出,即使成熟市場如美國,其熔斷機制的觸發點為7%,作為新興市場的中國,股市升跌5%便要停市15分鐘、達到7%更要全日停市,於升市其間當然無問題,只是買遲些,若然出現大跌市,停市將令其他非拋售焦點的股份也受拖累,外資基金將更有戒心,部分或轉移陣地到香港沽貨作對沖,並將沽壓延長。不過,事情有好有壞,若內地經常觸發停市,不排除部分投資者或轉移來港股炒「即日鮮」。
新鴻基金融財富管理策略師溫傑指出,內地個股已有升跌停板機制,再推出熔斷機制,似有重覆之嫌,尤其內地A股已經回穩,中央近期又逐步減少對市場干預,如取消券商自營盤,只可淨買入等規定及重啟新股等,推出熔斷機制並無逼切性。他承認,於中、港兩地金融市場趨向融合下,熔斷機制或加大港股波動性。
中證監新聞發言人鄧舸表示,境內資本市場是新興加轉軌市場,以中小投資者為主,市場波動大,引入熔斷機制,為市場在大幅波動時提供「冷靜期」,有助於市場穩定。他指,從境外經驗看,熔斷機制的引入都不是一步到位,各市場也沒有統一的做法。鄧舸又指,今年A股異常波動,漲跌停板制度不足以發揮穩定市場作用,又指當市場「暴漲」時,也需要熔斷機制穩定市場情緒。
南方基金首席策略分析師楊德龍亦認為,停市15分鐘可保障交易連續性,亦能提供足夠思考時間予股民,同時有助防止大盤再現暴瀉。他預期,指數熔斷機制推出對下周A股走勢無太大影響,料A股仍會維持震盪反彈格局。
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