鄭家華：債市牧童又叫狼來了
20161219
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興業金融證券董事鄭家華在東方產經「搜財奴」專欄表示，聯儲局公開市場委員會，一如市場共識，於2016年最後1次議息會議上，上調美國息口0.25厘，這令傳聞已久的美國加息周期，終於正式上路。
除非你在利率期貨有長倉，或沽空主要股市指數期貨合約，否則大部分主流投資人，相信都不會希望見到美國息口升完又升！正是人同此心，所以當耶倫女士有別於之前聯儲局口徑(最多加2次)，親口說出明年加息有可能去到3次時，強勢的美股即現調整。
不過，股市調整事小，債市泡沫爆破，可能更令人擔憂！當然，過去數年都有不少分析說，全球債市泡沫太大，很容易隨時爆破。但事實是，債市回報至特朗普勝出總統大選前，仍是很多大戶穩賺不賠的投資。
如今，我們又聽到牧童再叫「狼來了」，要相信並提早做點甚麼防備好，還是靜觀其變，甚至乎一笑置之呢？即使你只投資股市，亦不能不管債市，像過往數年高息股為例，它們之所以受歡迎，相信亦是因為它類似債券有穩定回報。假若，有原因令債市出事，收息股亦不會好過！
綜觀最新資料，這次債市真的有狼的機會，確實是前所未有的大。因為，就算在特朗普未勝選前，好幾個月的統計資料亦確認，美國薪金正在上漲。而且通脹壓力，亦不僅限於美國本土，作為全球第2大經濟體的中國，其第3季採購經理指數上漲率，亦見4年來首度由負轉正。薪金和物價同時上漲，再加上國際油價重上50美元之上，確實是一個不容忽視的趨勢。
事實上，即使特朗普不能全部落實競選時承諾的所有刺激經濟方案，只要投資人看到景氣不俗，短年期債息率上升的趨勢就不會回頭。這趟債市牧童大叫狼來了，便很有可能成真了！
興業金融證券董事 鄭家華(作者為註冊持牌人士)
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