市場進入「特朗普行情」第3波：緊張不安
20170202
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特朗普（美聯社圖片）
安聯首席經濟顧問Mohamed El-Erian於彭博撰寫文章表示，美國大選後，美國股市的走勢受到了政策的重大影響。股市首先飆升，隨後窄幅波動。目前，市場進入了波動性加劇的時期，一方面是預計會有推升通脹的政策出台，另一方面是存在經濟陷入滯脹的風險，兩者互相拉鋸。最終市場走勢如何將主要受政治因素的影響。
第一階段：情緒高漲
這一階段始於去年11月9日早期，當時勝出美國總統大選的特朗普發表了勝選演講。這一階段持續至去年12月中旬。
引發市場情緒高漲的原因是：市場預期，在美國政府連續數年深陷僵局之後，新任總統和共和黨在兩院取得的多數將非常有利於釋放美國經濟的巨大潛能。市場預期政策引發經濟增長和通脹上升，進而刺激企業收入增長和定價能力增強。
同時，外界也希望，在政策鼓勵企業將海外資金回流的影響下，企業回購行動增加將促進股市上漲。這一切也令美元和美國國債債息飆升。
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第二階段：窄幅上落
政策因素對資產市場的影響是有限的，尤其是候任總統尚未宣誓就職。所以，自去年12月中旬到今年1月20日特朗普宣誓就職期間，市場等待政策設計和執行方面的更多細節，股市的波動區間極其狹窄。美元回吐了部分漲幅，國債債息也回吐了此前顯著的升幅。
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第三階段：緊張不安
特朗普宣誓就職後，市場按耐不住了，根據最新公布的政策風向指標，出現了更加劇烈的上漲或下跌。比如一方面，特朗普的行政命令釋放了放鬆監管的訊號，令主要股指均創新高，其中道指突破20,000點關口。另一方面，由於對保護主義的擔憂，包括對墨西哥徵收20%關稅的談論和涉及7個國家的移民入境禁令，令股市下跌。在這兩種情況下，股市的波幅都大於第二階段。
根據特朗普提出的三大主題，即稅收改革、放鬆監管和基建，設計一整套考慮周詳的政策，並加以執行，將有助於提升通脹，證明現有資產價值的合理性，如果世界其他國家也改善政策措施，則將令資產價值顯著提升。但是，如果美國的保護主義抬頭或爆發貿易戰，市場將進一步回吐近期升勢，甚至可能會加速下跌。
因此，接下來市場走勢將主要取決於政治因素，包括美國和國際方面的因素。El-Erian認為，市場已經耐心地等待了一段時間，現在開始緊張不安起來，交易員和投資者料將面臨市場波動性的加劇。
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