1周10大驚奇：日本神話再現 港樓就冧？
20170414
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《1周10大驚奇》由年初至今一直引述金融市場異象呼籲小心，投資者宜持有現金，但不要沽空。或許投資者對上述3句「開場白」已感累贅，但事實上，愈來愈多異象繼續勸告小心「熊來了」，本周就連樓市也出現警號，近88歲的「基金之神」亦響警。歷史從來都是不斷重演，只是劇本不同，股樓前景真的一片樂觀、冇得跌？
【1、港樓已陷「牛三」 今年勢見頂？】
「上車靠父母」恐變「上車累父母」？摩根大通亞太股票證券研究部董事總經理梁啟棠本周警告，香港住宅樓價近見頂，若泡沫爆破，買家不只會輸掉自己積蓄，甚至會令父母損手。
梁啟棠接受外電訪問時表示，目前香港經濟支撐不了高樓價，自2009年起樓價升幅明顯地「跑贏」經濟增長，若外圍有任何震盪，都有機會觸發本地銀行收緊流動性，買家借貸成本自然上升。
資深財經專家林一鳴認同，香港樓市已瘋狂，情況與「牛市第三期」脗合，但「牛三」通常捱不過一年，樓價有機會今年見頂。
另有專家認為，若樓市泡沫爆破，情況將較1997年時更壞，因1997年前數年香港經濟向好，目前香港經濟無甚起色，單靠對樓價有憧憬來吸引買家不斷入市，但如果出現如歐債危機等狀況，樓價升勢逆轉時，買樓需求自然大減，樓價將愈跌愈快。
【2、日本「神話」翻版？港樓市2018年冧？】
如果樓價今年見頂，是否明年就冧？本周除了港府收緊「一約多伙」，就連全中國都在限制買樓。究竟樓價何時才跌？
滙豐銀行早前委託投資公司對全球9個國家，包括中國、加拿大、澳洲、法國、馬來西亞、墨西哥、阿聯酋、英國、美國，約9,000名「千禧一代」(即出生在1980年至2000年之間的年輕人)進行了樓市調查。結果發現，在這9個國家中，80後、90後擁有住宅的人平均為40%，當中以中國最高，達到70%，即每10名年輕人，有7名已置業，遠超其他發達國，其中靠「父幹」給首期的比例佔40%。
不過，中國人口已朝向老化，出生率偏低，有分析擔憂，年輕人狂買樓已透支了未來需求，兼且不少例子是傾盡「全家財產」，這情況與1990年代日本極類似！
回顧日本，20至64歲勞動人口比例在1980年代初達到頂峰，樓價則於1990年代初見頂。至於中國，數據顯示2010年勞動力人口已見頂，若根據日本經驗，勞動力人口見頂後8年左右樓價見頂，即2018年樓價大冧並非得啖笑。
另外，日本樓市在1991年正式爆煲前，流傳兩大「神話」：地價冇得跌；樓價不會跌。與中港現時情況亦類似。
【3、切勿輕視！華府月底真的可能「拉閘」】
樓市要爆煲，除了勞動力因素外，也要金融市場有危機才會觸發導火線。那麼，有沒有危機？現時已踏入復活節，美國總統特朗普似乎正忙於戰事，仍未解決本土預算撥款法案，令投資者愈益擔心美國政府在本月底停擺。
雖然現時距離4月29日凌晨零時「最後大限」尚有半個月，理論上國會仍有大量時間解決，但實際上，國會本周五開始休假10天，直到4月25日才復會。換句話說，只餘下4天，若不能通過預算撥款法案，美國聯邦政府就會在4月29日「拉閘」。
由於共和黨同時控制了白宮和國會參眾兩院，在「全部控制」下仍無共識，對特朗普施政而言是災難，減稅方案更勢必無限期拖延。更巧合的是，4月28日撥款法案到期當天，就是特朗普「百日新政」的完結，如果有任何閃失，是對特朗普最大的羞辱。面對此情況，分析員憂慮，民主黨勢在最後關頭「拉布」，金融市場恐怕要以「跌市」示警。
【4、點算！法國大選原來有2位「特朗普」】
美國可能要到4月29日凌晨才「出事」，另邊廂法國在4月23日的情況更難估！正當投資者擔心人稱「法國特朗普」的極右翼政黨領袖勒龐或當選總統之際，原來還有另一「特朗普」，其主張較勒龐更民粹，就是法國極左翼候選人梅朗雄，本周民調一度顯示，他成為總統候選人的第3大熱門，之前並未獲市場人士留意。
他之所以人氣急升，是主張對有錢人徵收高達100%的「超額所得稅」，即所謂「收入上限法案」，只要收入超過上限，其餘的錢全部「國有」。另外，他主張離開「北約」及重新向歐盟談判法國地位。
事實上，1個月期歐元兌美元看跌期權價格已升至去年英國「脫歐」公投以來最高，意味投資者已戰戰兢兢，甚至擔心5月7日第2輪對決是「梅朗雄對勒龐」，屆時不用等到當天，金融市場已大亂。
【5、異象：市場遺忘的熊市信號降臨】
本周有否金融異象？港股本周無驚無險，有分析指今年有望高見29,000點，但那邊廂，美股出現了被遺忘的「紅旗」警號。若美股不濟，勢礙港股。
美國上周公布，3月失業率降至4.5%，為10年最低，但對於美國著名專欄作家、GoldenEgg Investing創辦人Howard R. Gold而言，這是壞消息。此人曾於2015年6月警告，中國股民要留意A股過熱，再買就輸，結果言中。
他警告，現時美股及美國經濟出現了被遺忘的「紅旗」警告，自1948年以來，極低失業率往往完美地預言衰退來臨，是非常好的股市調整(高位累跌10%)或「熊市」(高位累瀉20%)來臨指標。(本文附表)
當然，無人會知道失業率何時才真正見底，但Gold警告，美國經濟現時僅增長約2%，加上股市牛市已8年，聯儲局又部署提速加息及「縮表」，投資者不要太進取。
【6、異象：股市幾時玩完要睇實Tesla？】
回顧歷史，每當股市到了最後瘋狂，也必會出現「癲股」，例如千禧年港股8號仔、2007年一眾中資股，今次股市狂牛「最後派對」或落在電動車龍頭特斯拉(Tesla)身上。美國資深汽車業投資評論員Matthew DeBord本周警告，「特斯拉泡沫」十分明顯，基本因素根本不能支持股價！(本文附圖)
就在本周一，特斯拉股價收報312.39美元，創下新高，市值曾達510億美元，超越了通用汽車(GM)，成為市值最大的美國汽車企業，同時較2016年市值高出了150億美元。
DeBord警告，這並不合理，因Tesla的業務自去年以來根本沒有重大轉變，而且從2017年首季銷售數字顯示，付運量為2.5萬輛，即預示今年全年銷量大約為10萬輛，只較2016年增加約2萬輛。故此，面對今輪股價狂升，很可能是因「淡友平倉」造成，估計單是今年首3個月，淡友已狂輸約32億美元。
DeBord指出，特斯拉股價如果要股價在此水平徘徊，在2020年時，銷量需要高達100萬輛，但產能遠遠不及，明顯有重大泡沫。
【7、「鱷魚淚」？股市太靜 似87年股災前】
除了異象，大鱷也流「鱷魚淚」？今年金融市場異常平靜，有基金經理及分析師開始擔心1987年股災會重演，主因是數據顯示，衡量股市波動的各種指標已降至2008年金融危機後最低，恐為股市大跌的先兆，就像長時間沒有發生火災的森林，由於累積了愈來愈多的「燃火點」，最終恐造成更大災害！
專注研究市場波動的對沖基金Artemis負責人Christopher Cole說：「金融市場正處於前所未見的低波動時期，這通常預示衰退。」對沖基金Sender Company and Partners負責人Adam Sender亦稱，低波動意味有大量投資者「擁擠」在市場，最終將打破沉默「爆單邊」，但目前市場並未反映這風險，很明顯是不健康。
事實上，逾百年歷史的「道氏理論」本周預言有機會轉入熊市，因道瓊斯運輸指數自3月1日起已由高位累挫約6.9%，但道指同期僅累跌2.7%。根據理論，道指或會「補跌」。
道氏理論派專家Richard Moroney指出，3月1日是運輸指數創新高的日子，只要指數在接下來數周不再創新高，即不再升穿9,593點，就恐怕是熊市信號。
【8、「鱷魚淚」？股市太貴 索性沽貨「回水」】
以上僅「流水戰」？國際最受尊崇的活躍對沖基金經理之一、管理資產逾160億美元的ValueAct基金經理Jeff Ubben用行動支持。他表示，因擔憂美股估值過高，將向投資者「回水」逾12.5億美元，未來投資策略多數是沽貨。
Ubben表示，標指市盈率中位數已升至18倍，很多高素質的企業股價已很高，其估值只能在邊際利潤繼續上升下才能持續，而且較低的公司稅率和無風險利率的確定性已接近歷史最低位，令人懷疑股市高估值能否繼續。
他宣布，旗下管理的基金將由5月1日開始，退回12.5億美元予投資者，又透露由2015年底開始，基金持有的現金比例由10%升至29%，遠高於過去10年平均5%水平。2017年餘下時間，基金主力是繼續減持主要倉位。
【9、基金之神：接受現實 今或明年恐股災】
大鱷係「反派」，「正派」又點睇？投資年資已逾66年、現年近88歲、有「基金之神」之稱的領航基金(Vanguard Group)創始人博格爾(Jack Bogle)本周坦言，很難弄清楚現時怎樣能在投資方面脫穎而出，呼籲投資者要面對現實，切忌進取，今年或明年隨時股災。
博格爾是在1929年華爾街特大股災前5個月出生，經歷了上世紀30年代大蕭條、二次大戰、1987年「黑色星期一」、千禧年科網泡沫、2008年金融海嘯，目睹了13位美國總統施政，同時為管理4萬億美元的互惠基金機構創辦人，極少投資者像他富有經驗，連「股神」巴菲特也會參考其建議。
面對特朗普施政，他說：「我的感覺是，如果有任何政策會擴大美國貧富懸殊或種族分化，這對經濟、社會、股市都會帶來重大壞影響。故此，投資者正面對兩難：短線向好，長線看淡。」
博格爾指出，投資者必須要有心理準備股市隨時會大瀉20至30%，甚至更多。由於美股已升至新高，價值已全面反映，今年或明年極有機會大跌。他呼籲投資者若股市大跌，不要恐懼，尤其是年輕人要謹記保持紀律，定期入貨，因股市長遠仍是看升。
【10、日圓破110銅牆鐵壁 下站7.8港元？】
最後，除了股樓，香港人外遊熱門地日本，其貨幣日圓走勢了突破性走勢，但恐怕非遊客所願，每百日圓最悲觀或朝向7.8港元！
美元兌日圓本周插穿了110大關，即每百日圓兌港元進一步遠離7算。「110大關」曾被市場人士視為銅牆鐵壁，是具有「指標意義」的重大心理關口，在「圖表派」技術分析而言，這是去年12月聯儲局加息以來，美元兌日圓下跌通道底部，現已確認失守110，意味日圓會更強勢。
巴克萊資本預計，在市場對特朗普財政刺激政策預期降溫，以及地緣政治憂慮升溫下，美元兌日圓失守110關口後，將向108水平進發。三菱東京日聯分析師更悲觀，認為美元兌日圓新一輪大跌或只是開始，有機會奔向100，即每百日圓兌港元會見7.8水平。
事實上，有「日圓先生」之稱的日本財務省前副大臣榊原英資早於今年1月警告，特朗普狂熱必將終結，美元兌日圓恐跌破100大關，即每百日圓兌港恐怕要再上試8算。
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