【圖解】瑞聲科技遭遇蝙蝠俠?股王之路變崎嶇?

20170511
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香港藍籌「股王」之一的瑞聲科技(02018)今日遭沽空機構Gotham City Research狙擊,股價急插,收市保不住「紅底」大關,報99.4港元,大跌10%,成交高達39.35億元。集團已於今午2時急發澄清通告表明追究。究竟今日發生乜事?「Gotham City Research」是甚麼來頭?
【這位《蝙蝠俠》是正是邪?】
要數近年香港最出名的沽空機構,渾水研究(Muddy Waters)必定是其一,最經典是曾狙擊現正停牌的輝山乳業(06863)。今次狙擊瑞聲的Gotham City Research(葛咸城研究)則相對較陌生,之前未在香港市場「搞事」,但在歐美股市就已大顯身手,最著名例子是令西班牙電訊商Gowex承認破產。
資料顯示,葛咸城研究創辦人是Daniel Yu,於美國出生,但口音似中國或南韓人。Yu在美國紐約城成長,是數學及科學怪人,畢業於麻省理工學院,是美國頂尖大學。有熟悉他的人透露,Yu是頂尖聰明的人。
與其他人一樣,他畢業後從事金融工作,曾是大型資產管理公司的「買手」(交易員),亦因如此,讓他發現金融業的陰暗面。他的一位朋友說:「Yu有堅強的道德核心,憎恨不公平,尤其是一些破壞資本制度而又取得亮麗回報的人。」
Yu在投資了一些「造假」企業而遭受損失後,就立志在5年前成立Gotham City(葛咸城),目的就是要像「蝙蝠俠」一樣掃走「罪惡」。
Gotham City(葛咸城),是DC漫畫中出現的虛擬城市,為漫畫《蝙蝠俠》背景地點,位於美國,故事中大多數案件全部位於這個罪惡都市。換句話說,今日《蝙蝠俠》向瑞聲出手,發出僅僅5頁的「預告片」,質疑瑞聲誇大了利潤。
【兩張圖講了瑞聲被質疑利潤】
從本文附上的兩幅圖顯示,狙擊報告指出,瑞聲科技披露的利潤率比同業、蘋果公司、Google,以及微軟還要高,而且更平穩,質疑是否有問題,同時對瑞聲供應商數據有疑問,預期股價將跌至每股40至50港元。
瑞聲已於下午發聲明,澄明上述有關內容並不屬實及具誤導性。
【瑞聲「股王之路」 由2蚊變114.2元】
雖然瑞聲今日股價急挫,但相對2蚊上市價來說僅九牛一毛。回顧於2005年8月9日掛牌,當時名為AAC Acoustic,是全球著名的電聲元器件製造商之一,上市當日開市價2.85元,收市報3.15元,較招股價2.73元升15%。
由於當時並未有智能手機,在科技浪潮冷卻下,股價浮浮沉沉,於2008年12月2日,由於受累於金融海嘯,低收2.24元。
集團於2009年9月3日易名為「瑞聲聲學」,當時的主要客戶包括諾基亞(Nokia)、摩托羅拉(Motorola)、蘋果公司(Apple Inc.)等,而蘋果公司是首次出現在2009年業績的名單內。換句話說,當年就成為了「Apple概念股」,股價升至10元左右,自此跟隨蘋果公司扶搖直上。
於2011年5月26日,再易名為「瑞聲科技」,因當時的業務已擴展至非聲學的領域,新的產品包括觸控摩打和無線射頻結構件這兩大類,明正言順地進軍非聲學,可謂「雙重概念」,股價亦升至約20元。
由於智能手機流行,公司市值日漸壯大,2016年9月5日正式「染藍」,成為恒指成分股,當時股價已處於80元水平。在iPhone 8概念驅使下,今年衝破100元大關,4月28日更高收114.2元。
【「股王」現有難 遭「淡友」狙擊】
不過,現時「股王」有難,「淡友」亦乘勢狙擊。港股今日全日共有576隻股份被沽空,涉及金額約92.56億元,佔大市成交11.35%,其中瑞聲科技沽空金額7.59億元,佔沽空總額8.21%。
期權方面,瑞聲昨天未平倉合約為11,995張,當中7,547張為認沽,4,448張為認購。但在4月10日,瑞聲科技期權未平倉合約為645張,598張為認沽,47張為認購。數據顯示,今個月瑞聲期權未平倉合約突然爆增,或表示沽空機構Gotham City Research在發表狙擊報告前已沽空股份。
不過,大行花旗及德銀發表報告「護航」,力撐瑞聲「買入」評級,目標價仍為「紅底」。
詳細沽空情況,可參考:http://bit.ly/2q5ie82
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