股災預言無人信 正是危機最大時？
20170520
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(Getty Images圖片)
本周美股雖然受到美國總統特朗普政治風波影響，但港股依然靠穩。隨着金融市場抗跌力強，不少人已開始質疑傳統指標是否已「過時」，甚至高呼「今次不同」，但事實是「真金不怕洪爐火」，與歷史對着幹的後果會如何呢？
【恥笑歷史的人 終被歷史恥笑？】
現時香港股市及樓市火熱，尤其是樓價極貴，不少市場人士形容，這次情況與1997年不同！相信不少港人對「今次不同」來形容現時樓市狂歡絕不陌生，亦不會反對，但這「四個字」是否真理？美股升浪亦同樣被形容為「今次不同」，有甚麼啟示？
美國著名分析員、曾為大型投行貝爾斯登員工的Felder Report創辦人Jesse Felder警告，眾多令人尊敬的金融市場大師近期均說了同一句「四字真言」，就是：「今次不同(this time is different.)。」他們散布「新時代(new era)」理論，反令Felder深感憂慮。
Felder引述了一個重要例子，就是國際知名逆向投資者、被外國傳媒譽為「傳奇災難預言家」的GMO資產管理創辦人Jeremy Grantham。
Grantham原本是著名大淡友，2015年大冧市時更是首批高呼熊市已到的人，但如今轉軚承認「今次不同」了。另一例子就是大家熟悉的「股神」巴菲特。他曾於2001年說過，量度股票價值的最佳方法是「股票總量(上市公司總市值)除以GNP」。從本文附上的圖顯示，現時相關數值已升近2000年高峰，但「股神」仍強調股市沒有泡沫，原因就是「今次不同！」
對此，這令Felder想起已故的大投資家鄧普頓爵士(Sir John Templeton)。鄧普頓是著名逆向投資者，經常強調投資心法就是人棄我取，從不相信「今次不同」的言論。
今次真的不同？很多人說是，但Felder選擇相信鄧普頓爵士，因看不起或輕視歷史的人，終會被歷史「看不起」。
【逾百年指標無人信？今次立即靈驗】
看不起歷史真的會被「打臉」？儘管本周初納指及標指曾再創新高，但專門以史為鑑、在去年11月1日預言特朗普會勝出大選、在今年2月再透過歷史指出股市升浪未完，結果一一言中的CFRA研究首席股票策略師Sam Stovall於本周二時警告，一面股市「紅旗」正掛起了，意味在不久未來股市或會陷入調整。(結果周三即大跌)
Stovall根據的是「道氏理論」，它已有逾百年歷史。「道氏理論」是根據道瓊斯運輸指數與道瓊斯工業指數(道指)的互動所得出，通常運輸指數會較工業指數具前瞻性。換句話說，若想預測大家熟悉的道指走勢，可先觀察運輸指數。舉例來說，如果道指成分股屢創新高，但運輸指數反而向下，就要警惕道指升勢或屆尾聲。
從本文附上的圖顯示，今次兩者的90個交易日關聯度跌穿了「紅線」，即跌穿了統計學上的標準差，根據往績，道指調整壓力增大。往績又顯示，自1994年起，假若「道氏理論」正確，就預示着今次股市調整幅度有機會達10%或以上。
Stovall的警告得到有「技術分析教父」之稱的阿坎波拉(Ralph Acampora)認同，他早於本周一警告，美股或要調整最多15至20%，但強調牛市未完。
【另類指標預示美國經濟瀕衰退】
除了「道氏理論」，還有另類指標。雖然美國第1季國內生產總值(GDP)增長意外地放緩至僅0.7%，但市場甚至聯儲局也認定是暫時，預計第2季將回復「正常」。不過，摩根士丹利本周發表了令人心寒的分析，恐怕投資者須重新審視。
摩根士丹利發表報告顯示，該行研究的4月ARIA指數跌至-0.72%，創2008年12月以來最大單月跌幅。如果AIRA數據準確，意味美國第2季GDP不單止沒有增長，反而會下跌1%！即美國經濟正陷入衰退邊緣。該指數是追蹤每月公布的消費、汽車、房地產、就業、商業投資等數據而得出。
事實上，花旗美國經濟驚奇指數已狂跌至「負」，創2016年10月以來最低。該指數是將經濟事件客觀量化的指標，如今跌至負水平，意味近期公布的經濟數據大部分是差過市場預期。
【揭秘！聯儲今年着緊加息究竟驚咩？】
既然經濟或未如理想，為何聯儲局仍堅持要加息？回顧在2015年底時，該局預測2016年會加息4次，結果能忍受只加息1次，今年就一直「放鷹」，為何變化如此巨大？外國傳媒本周嘗試在官員講話中找出答案，原來或許不是因為經濟好，而是與「民生」有關，皆因聯儲局已憂慮通脹失控！
報道指出，上月堪薩斯城聯儲銀行行長喬治(Esther George)在講話中表示，她對通脹正在升溫感到憂心，遠不如一般人士預期通脹只會「龜速」。她解釋：「通脹就是變相稅收，對於認識不深的基層民眾受傷最深。」她特別擔心通脹會令租樓成本上漲，如果聯儲局不盡快收緊貨幣政策，樓市泡沫將令樓價和租金進一步上升。這就是她所說的「隱形稅收」。
除了喬治，同僚費城聯儲銀行行長哈克(Patrick Harker)也發表了相同看法，聯儲局要避免貧窮一族遭遇通脹過快的傷害，因為一旦通脹失控，代價將十分高昂。
【鱷王：開心多一陣 全球恐陷史上最強衰退】
經濟或未如理想，再加上聯儲局加息不再「狼來了」，全球最大對沖基金、管理資產總額高達1,020億美元、取代索羅斯成為新一代「鱷王」的Bridgewater創辦人達利奧(Ray Dalio)本周為投資者帶來了好消息及壞消息。
好消息是：達利奧認為，現時全球經濟「處於或接近最好」，看不到未來1至2年有重大經濟風險。壞消息是：達利奧預言，經濟長遠前景不樂觀，未來衰退可能「史無前例」。
點解？達利奧警告，以現時局勢來看，最擔心的是，無論最終衰退的嚴重程度如何，都將會產生比現在更大的社會和政局衝突；再加上全球債務正逐漸累積，在債務不可能再增加下，可能會對經濟和市場造成緩慢而持續的擠壓，這樣的「陰乾式下跌」較08年般一次過暴跌更可怕，「唧牙膏」式的影響令現時仍處於困境中的人最受害。
無獨有偶，「國際大鱷」索羅斯本周被傳媒披露，加大了沽空美股的力度，涉及資金逾7億美元。
【史上最強衰退？八成富豪都驚】
「鱷王」誇大危機？瑞銀本周就發表報告指出，來自全球7大市場的絕大部分百萬富翁均認為，現時是「最不能預測」的時刻，比率高達82%，其中超過80%的香港有錢人認同觀點，傾向持有現金。
報告一共訪問了2,842名扣除物業外，投資資金淨值最少達100萬美元的有錢人，他們來自美國、意大利、瑞士、日本、香港、新加坡、墨西哥。
既然要面對很多不可預測因素，持有現金是不錯的選擇！全球有77%的富翁認為，現金可以保障財務安全，尤其是45歲以下的人更偏好持有現金。不少香港人也認為揸cash好安全，近4成香港富翁今年將更多資產轉做現金。
【除持有現金外 仍可買它「避險」？】
或許不少投資者仍迷醉於炒股或炒樓，對「新經濟」的了解或只有騰訊。以下有一種屬於「新經濟」的投資工具，它8年狂飆逾200萬倍，而且是大勢所趨，你願意抽時間了解嗎？
比特幣，一種虛擬貨幣，可以簡單理解為「數碼黃金」，已被不少國家採納，可以用來付款。比特幣在過去1年狂飆約2.6倍；過去兩2年勁升約7.4倍；過去4年更升到你唔信，累漲約113.3倍！即是4年前看穿了「新經濟」的話，1千元成本，現時已是113萬元！
以上仍未算是甚麼！回顧在2009年，比特幣剛面世，1美元就可以買到1,300個比特幣，以目前每個大約1,700美元的價格，8年就暴漲了221萬倍！換句話說，只要投資7.8港元，已足夠買豪宅。
●狂飆200萬倍之路
如果比特幣是股票，它才是真正的「股王」。歷史證明，比特幣的瘋狂多數是建基於「危機」，以近年例子回顧更形象化。例如去年被形容為內地人走資工具，相信這令不少香港人開始認識比特幣；又例如去年11月，印度為打擊腐敗，宣布禁用最大面額的貨幣，印度人就以比特幣「避險」；委內瑞拉爆發經濟危機，貨幣暴跌，許多委內瑞拉人又利用比特幣「避險」；最近期的勒索軟件又用比特幣做贖金，本周美國及巴西總統陷入政治風暴，又是比特幣發揮最佳避險角色！
【警惕！美家庭負債已超2008年高峰】
以上「鱷王」提到危機，本周就有數據需要警惕！紐約聯儲銀行發表報告，揭示美國家庭債務水平已超越至2008年高峰時的12.68萬億美元，截至今年3月底總額增至高達12.73萬億美元！(本文附圖)回顧2008年當年債務升至高峰後不久，就發生了百年一遇的金融海嘯。
雖然現時美國家庭整體債務總額與2008年高峰時差不多，但結構有點不同，樓宇一按或加按的貸款額較2008年時減少，取而代之是學生及汽車貸款增加。具體數字較悶，有興趣可參考本文附上的圖。
報告主要提到的是，雖然整體貸款拖欠90日或以上的情況較2008年有所改善，但學生貸款例外，現時約有10%學生貸款拖欠90日或以上；另外，截至2016年12月，次級汽車貸款拖欠情況升至2010年以來最高，近600萬美國人拖欠還款90日或以上。有專家警告，這情況與2007至2009年經濟衰退期間類似，值得警惕。
值得留意的是，現時有個新趨勢，就是較年老的美國人佔家庭債務比例大升！截至2016年第4季，60歲或以上美國人佔整體家庭債務比例22.5%，遠高於2008年的15.9%及2003年的12.6%。表面上看，他們的負債似是按揭居多，但亦有可能是為孩子甚至孫兒孭下更多學生貸款。在60歲以上的老年人中，信用卡及汽車貸款總額較2008年亦有所增加。
不過，美國夫婦平均退休儲蓄僅5,000美元左右，當中只有1/3人有公積金戶口，隨着債務愈增愈多，加上聯儲局加息，美國家庭能否長期「債冚債」成為疑問。
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