美縮表「逆QE」 拆解香港資金流向
20170606
東網電視
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美國聯儲局將於下周議息，隨着今年加息步伐加快，市場焦點已轉向其即將展開的縮減資產負債表(縮表)行動，《東網》訪問5間香港銀行的財資主管為香港資金市場把脈。
銀行家形容縮表可理解為「逆QE」的「收水行動」，刺激資金流出香港，令港息加快上升，不僅企業融資成本在未來一年急升，更警告香港最優惠利率長遠可能需要追加。
●縮表係「逆QE」的「收水行動」
工銀亞洲金融市場部總經理詹偉基直言，聯儲局縮表可以理解為「逆QE」的「收水行動」，美國自2008年至2014年實施QE期間，美債10年期收益率下降99點子，縮表應有相反效果令利率上升，但影響未必會大過加息，料約於每年加息12.5至33.3點子。
●聯儲局縮表勢衝擊港元資金流
渣打銀行(香港)大中華及北亞地區金融市場主管陳銘僑認為，聯儲局縮表是從市場抽走資金，令拆息上升，效果等同加息，而加息是影響短期息率，縮表行動則刺激長息為主，該行預期聯儲局直至2018年底再加息4至5次，若港匯跌穿7.8關口，縮表行動將令港息對美息「愈跟愈貼」，例如下一次加息後，港元拆息跟足美元拆息至少升25點子，難以再現今年以來的背馳現象。
●香港利率何去何從？
星展銀行(香港)財資市場部董事總經理王良享解釋，聯儲局首階段的縮表行動，只能是被動地停止將已到期債券再投資，料將維持兩年，縮減5000至7000億美元，相等於加息0.25厘，但其後開始主動沽出債券影響就會大得多，令長期利率向上。
詹偉基則預期，香港最快在2017年底開始加最優惠利率，加息速度比美息慢。今、明兩年最優惠利率加幅或低於0.75厘，低於美息加1.75厘的預期。
●香港利率長遠可能要追加
光大銀行香港分行金融市場部資金業務副主管顏劍文更警告，從QE比減息更有效的往績而言，縮表衝擊亦會有加息更大，料將加快資金流出香港的速度，甚至資金流走後，香港需要追加以往未跟足美息的部分。
●企業大鑊過按揭客
按揭客及企業的將受加息影響，陳銘僑稱，由於按揭以短期利率為基礎，長息上升對企業，例如發展商進行長期融資成本衝擊更大，直言明年底的企業長期融資成本，會比現時「高好多」。
●唔好睇小投資中國吸引力
市場認為中國相關資產的投資吸引力，對左右資金流向亦不可忽視，顏劍文相信，中國因素及資產對資金的吸引力，或會抵銷部分因聯儲局縮表而導致資金流走的壓力。
永隆銀行司庫蕭啟洪形容，聯儲局縮表行動比加息對全球資金影響更嚴峻，因為加息僅令資金成本上升，而縮表則直接減少貨幣及資金供應，其衝擊要視乎縮表速度及銀行在聯儲局的額外儲備金，估算初期市場會有多餘資金作緩衝，當縮減規模超過1萬億美元後，就會有顯著影響，投資者更應留意中國若加入縮表行列，則影響更大。
●收水行動會持續2至5年
展望聯儲局縮表步伐，高盛報告指出，聯儲局將於今年12月宣布縮表，需要約2.5至5年時間，其行動相當於加息略少於3次。滙豐報告認為，聯儲局將於明年起縮表，整個過程維持五年，期間可能每月分別縮減100億美元的美債和按揭證券。
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