投資動向：網企脫虛入實有錢途？
20170624
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近日熱話，必數網上最大零售商亞馬遜，作公司史上最大手筆的收購，併購北美有機食品連鎖超市Whole Foods，來個脫虛入實，消息為線上巨無霸走到線下揭開序幕，對傳統零售商是禍是福？對股市會帶來甚麽機會？本周與大家探討。
亞馬遜斥資137億美元(約1,068億港元)，收購Whole Foods，消息為美股帶來極大震撼，當晚沃爾瑪與一眾傳統零售股，應聲急挫。網上巨企踩入傳統零售，能否成功有待證明，可是已先聲奪人，反映股市這座機器，預視網企跨界別踢館，傳統零售商噩夢開始，面對財雄勢大的網企可說沒半點優勢可言。
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●壟斷局面愈趨嚴重
近日市場有傳，瑞典家具品牌宜家家居(IKEA)與美國運動品牌Nike，破天荒準備直接向亞馬遜供貨，是公司首次直接跳過第三方批發商。傳統零售企業面對網上購物日趨普及，需求巨大，加上物流成本大減，在一些標準化商品，如家電、書本等，已沒有還手之力，生意愈來愈難做，有迹象形成一個惡性循環。少數網絡巨無霸跑出，形成寡頭壟斷，買家慣性地幫襯一兩間網店，客戶基礎日益壯大，順理成章，也吸引產品供應商招手直接供貨，形成進一步的壟斷局面。
話說回頭，像亞馬遜在網絡上空前成功，最終亦要為Whole Foods大破慳囊，藉以進入網下的零售超市網絡，反映網上營運模式，也是有一定盲點。例如缺乏用戶直接體驗商品，在部分領域上不得要領，就像銷售鮮活食品的超級市場。
事實上，早於今次收購之前，亞馬遜已開始動身開發「拿了就走」的智能超市Amazon Go。用戶可直接到店內拿貨品，放進背包，走出大門不用經歷排隊結帳，在走過門前感應器時，超市會讀取產品條碼，亞馬遜直接在信用卡扣帳。不過，Amazon Go初始成本高昂，會否與走中高檔價位路線的Whole Foods結合，大家不妨拭目以待。
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●純電商時代已結束
亞馬遜是脫虛入實，抑或是虛實兼備？其實中國網企阿里巴巴(美股：BABA)比亞馬遜更早身體力行，執行得更徹底。創始人馬雲提出，純電商時代早已結束，未來10年是線上、線下與物流結合的一個全新零售時代，將2017年定為「新零售元年」，中國市場率先進入新零售概念時代。
回顧阿里多年來的「購物清單」，不難看到這種網上走到網下的部署早已出現，投資海爾電器(01169)，把上市的銀泰商業收歸己用，完成私有化，還有蘇寧雲商(002024.SZ)、百聯股份(600827.SH)、三江購物(601116.SH)等數十間公司。
另一間以B2C打出名堂，中國最大電子商務平台京東(美股：JD)，在年多前也進入這種新與舊交織的零售格局，以43億元人民幣，入股永輝超市(601933.SH)，為適應零售轉型，為消費者帶來更有效的購物效率及價格競爭力，走到網下世界。
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●傳統零售有利有弊
對傳統零售業，嶄新網上生態帶來極大的衝擊，可是，亦存有一定局限，發展接近樽頸，不能再繼續以「純新」或「純舊」零售模式，逐步達到兩者配合，相輔相成。
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●捱打階段或成過去
今年最大的啟示，莫過於向來無寶不落的新世界系，提出以每股2元，私有化上市快將10周年的新世界百貨(00825)，10年前上市價每股5.8元，今日看意義不大，卻反映經過多年捱打的內地傳統零售業，可能最壞時刻已經過去的事實。
截至去年12月底的中期業績，新世界百貨半年賺9,278萬元，其實較前一年度全年所賺4,564萬元還要多出近倍，復甦苗頭早現，加上手上商場物業在近年內地磚頭價格水漲船高下，得益不少，不難想像大股東的如意盤怎樣打。
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●海爾電器逆市做好
被阿里看上的海爾電器(01169)，近年業績也是少數逆市奇葩，股東應佔溢利由2012年的不足17億元人民幣，躍升至去年的27.8億元人民幣，複合年增長接近13.2%。云云內地零售股中，近期處於復甦勢頭的，有運動用品公司如安踏體育(02020)及李寧(02331)，百貨股業績否極泰來，可以留意百盛集團(03368)及益華控股(02213)。
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●買零售股先睇業績
無論外國與內地的例子，可以見到網企的布局，收購目標很多時選擇具有大範圍，遍布全國分店網絡的傳統零售商，以便日後完成整合，結合線上及大版圖配送的部署。但要買入傳統零售股，再等網企看上，對一注本錢的散戶而言，這種守株待兔的玩法機會成本極高，要押中銀泰翻版不易，倒不如從業績等基本因素着眼。
東方產經專欄作者 錢修
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