財經評論:美幣策輪廓漸明 風險意識須加強

20170806
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美國貨幣政策正常化步速正逐漸明朗化。
美國7月份就業數據勝預期,總統特朗普形容這「只是剛剛開始」,顯示其對美國人重奪職位,振興經濟的信心。經濟動力增,9月聯儲局縮表和12月加息的概率都在增加,美股續升而美匯亦見反彈,可見貨幣政策正常化步速正逐漸明朗化,可市場的風險意識依舊薄弱。宜留意8月中旬舉行的央行年會(Jackson Hole)各主要央行高層言論,或會進一步改變市場預期,引發債市波動,甚而引發全球金融動盪。
美國最新公布的7月份非農就業職位按月增加20.9萬份,優於預期的18萬份;7月份私人就業市場職位增加20.5萬份,其中製造業職位增加1.6萬份,遠勝預期;失業率見16年低位的4.3%,平均時薪呈穩升勢態。整體數據理想,不論是前朝政策顯效,抑或真的是特朗普的大美國政策發揮成效,反正眼前美國經濟向好勢頭持續,亦有助緩解特朗普政府受「通俄門」事件的壓力。故見數據公布後,美元扭轉近期弱勢,美匯指數反彈,美股道指再創新高。
此前,近兩個月美元持續偏軟,6月美國貿易逆差收窄至8個月低位,估計弱美元有利美國出口及就業市場,第3季經濟數據可能繼續保持佳績,並予聯儲局更大信心在9月落實啟動縮表退市,而12月加息的可能性亦增加。不過,全球股市已持續一段時間反覆向上格局,波幅收窄,長期低息下,至今投資者始終未覺須太擔心息率問題,這種風險意識薄弱的現象,誠然是全球金融市場的「計時炸彈」﹗事實上,美國貨幣正常化的步速已逐漸明朗,只要核心通脹回升至2%,加息步伐將有加快無減慢。在這個背景之下,宜留意本月中旬全球央行會議期間,各大央行會否就退市和貨幣政策正常化,向市場發出更清晰的指引。
針對香港的情況,聯儲局縮表有期,港匯持續弱勢,即使內地資金力挺,仍獨力難抵周期巨輪,未來見到港匯觸及7.85弱方兌換保證的可能性不能排除。
雖然以香港的財金體系穩定和儲備底子,監管部門有足夠能力應對以維持市場流動性,但港元貨幣基礎下跌,銀行成本增加,銀行調高貸款利率是可以預計的結果。投資者必須清楚認識這一、兩年全球貨幣政策的根本變化,充分了解利率上升周期重啟的潛在影響,及早為資產組合作好風險評估。無論是投資金融資產抑或物業,謹記不能輕視利率因素,量力而為。
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