財經評論：美幣策輪廓漸明　風險意識須加強

美國7月份就業數據勝預期，總統特朗普形容這「只是剛剛開始」，顯示其對美國人重奪職位，振興經濟的信心。經濟動力增，9月聯儲局縮表和12月加息的概率都在增加，美股續升而美匯亦見反彈，可見貨幣政策正常化步速正逐漸明朗化，可市場的風險意識依舊薄弱。宜留意8月中旬舉行的央行年會(Jackson Hole)各主要央行高層言論，或會進一步改變市場預期，引發債市波動，甚而引發全球金融動盪。

美國最新公布的7月份非農就業職位按月增加20.9萬份，優於預期的18萬份；7月份私人就業市場職位增加20.5萬份，其中製造業職位增加1.6萬份，遠勝預期；失業率見16年低位的4.3%，平均時薪呈穩升勢態。整體數據理想，不論是前朝政策顯效，抑或真的是特朗普的大美國政策發揮成效，反正眼前美國經濟向好勢頭持續，亦有助緩解特朗普政府受「通俄門」事件的壓力。故見數據公布後，美元扭轉近期弱勢，美匯指數反彈，美股道指再創新高。

此前，近兩個月美元持續偏軟，6月美國貿易逆差收窄至8個月低位，估計弱美元有利美國出口及就業市場，第3季經濟數據可能繼續保持佳績，並予聯儲局更大信心在9月落實啟動縮表退市，而12月加息的可能性亦增加。不過，全球股市已持續一段時間反覆向上格局，波幅收窄，長期低息下，至今投資者始終未覺須太擔心息率問題，這種風險意識薄弱的現象，誠然是全球金融市場的「計時炸彈」﹗事實上，美國貨幣正常化的步速已逐漸明朗，只要核心通脹回升至2%，加息步伐將有加快無減慢。在這個背景之下，宜留意本月中旬全球央行會議期間，各大央行會否就退市和貨幣政策正常化，向市場發出更清晰的指引。

針對香港的情況，聯儲局縮表有期，港匯持續弱勢，即使內地資金力挺，仍獨力難抵周期巨輪，未來見到港匯觸及7.85弱方兌換保證的可能性不能排除。

雖然以香港的財金體系穩定和儲備底子，監管部門有足夠能力應對以維持市場流動性，但港元貨幣基礎下跌，銀行成本增加，銀行調高貸款利率是可以預計的結果。投資者必須清楚認識這一、兩年全球貨幣政策的根本變化，充分了解利率上升周期重啟的潛在影響，及早為資產組合作好風險評估。無論是投資金融資產抑或物業，謹記不能輕視利率因素，量力而為。

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