曲線走資？首4月逾千億港元繞道換成人幣
20170817
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若將港元繞道美元換成人民幣的套息交易持續，港匯將進一步受壓。
人民幣回勇為港匯添壓，背後原因或與港元曲線走資有關。美銀美林指，今年首4個月高逾千億港元繞道美元換成人民幣。有中資銀行資金部主管稱，有較進取的投資者將人民幣加入套息交易組合，將令港匯持續受壓。
外電引述美銀美林數據指，香港的銀行在今年首4個月或已沽出1,120億港元，並繞道美元換成人民幣，若相關交易持續，港匯將進一步受壓，該行預期港元今年底會低見7.83。港匯周四亞洲時段收報7.8238，按日跌11點子。
星展香港財資市場(大中華)董事總經理王良享表示，儘管近期投資者已停止沽售人民幣，但未見大量沽港元買人民幣的交易，近月香港人民幣存款增長並不顯著，而近期港匯下跌的主要原因，仍為港元及美元的套息交易。金管局數據顯示，香港今年至6月底人民幣存款跌至5,260.77億元人民幣，共減少206.3億元人民幣。
然而，有中資銀行財資市場部主管則指出，投資者沽出港元進行套息交易時，長倉對象除了美元，近月亦有較進取的投資者增加人民幣長倉趨勢，形成沽港元買人民幣的套息組合，由於套息交易不會計入存款數據，所以未反映市場走向。
近期人民幣利率亦見穩步上升，周四離岸人民幣隔夜息定價升半厘至2.15厘，創7月初以來最大升幅，1個月掉期引伸利率更高見4厘，尾市隔夜拆息迅速回順至約1.15厘。人民幣匯價周4則乘美元跌勢，在岸人民幣大升224點子，收市報6.6731，離岸人民幣亦升223點子至6.6834。
王良享解釋，香港人民幣拆息上升，主要受市場預期人民銀行或毋須向市場注資，以及內地利率上行影響，認為人民幣匯率在現水平，不可能出現人行「挾息」或干預等行動，認為人行甚至可能會在每美元兌6.6元人民幣水平沽出人民幣，重建外匯儲備。
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●小知識：人幣供應不足需借道美元
一般市民到銀行將港元兌換人民幣，往往直接兌換，然而銀行間市場的港元兌人民幣直接交易量有限，當大量人民幣兌換需求出現，而人民幣供應不足以應付港元直接兌換需求，銀行無法為手上的港元平倉，惟有繞道先將港元兌換成流動性最高的美元，再將美元兌換成人民幣。
由於銀行透過此渠道為港元兌人民幣平倉，第一步就是沽港元買美元，所以會形成港匯下跌及資金流出港元的結果。
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