深度解構：別高估美頁岩油 油股有望翻身？
20170820
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雖然港股今年表現亮麗，但油股大幅跑輸大市。然而，油價上周五突然抽升，帶挈埃克森美孚及雪佛龍股價逆市上升。現時有報道指出，油價或已否極泰來，油股或能翻身。
外國傳媒報道，熱衷於投資美國頁岩油的投資者正失去耐心，如果頁岩油生產商不能在現水平的油價實現盈利，所謂的「頁岩油革命」將會玩完，美國原油產量將停滯甚至下降，最終會推升油價。
儘管美國能源部上周公布的數據顯示，截至8月11日的一周，美國原油產量飆至每日950萬桶，創下近兩年半以來新高，一度令油價大跌。不過，這情況或許不能持久。報道指出，雖然有一些頁岩油鑽井平台的盈虧平衡價格可以低至每桶30至35美元，但整體來說，該行業需要油價處於每桶約50美元，甚至55美元，才能產生盈利。
既然很多頁岩油企業未能獲利，為何美國原油產量會持續增加呢？答案就是企業能取得華爾街的大量融資，因主要投資者預期頁岩油的開採成本會不斷下降，終會帶來利潤。就連華爾街大行也不斷唱淡油價，預期油價易跌難升。
不過，事實是在過去12個月，有33家美國頁岩油勘探開採公司的自由現金流已變得非常消極，意味行業燒錢速度不但特別誇張，而且有加速之勢，最終又要「伸手」向華爾街融資。不過，行業在去年僅能發行100億美元新股，為2010年以來最低，反映投資者已變得審慎，如果生產商再不能產生盈利，就會因資金乾涸而被迫停業，油價終會上漲。
因此，著名能源分析師Ellen Wald警告，一旦金融家失去興趣，「頁岩油革命」將會結束。若真是這樣，石油輸出國組織(OPEC)就會取得最終勝利。
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