財經評論：油價回升兼加息　錯判通脹影響大

新年伊始，國際油價創兩年半新高，能源股做好帶動全球主要股市向上，投資市場氣氛熾熱。本來，若全球經濟強勁帶動原油需求，刺激通脹上升，實屬正常。但令人擔心的是，經濟復甦基礎其實未穩，眼前油價上升只是金融機構藉美元弱勢和地緣政治因素炒作，如此帶動通脹升溫，或促使各大央行加快「收水」和加息，政策錯判足以打擊經濟復甦步伐，並引爆資產泡沫，潛藏的風險實不容忽視！

時值北半球冬季，屬原油需求旺季。美國石油協會統計顯示，上周原油庫存減少幅度超過市場預期。另一方面，石油輸出國組織成員國伊朗出現動亂，而沙特的反腐風波影響油產，兩大產油國產量減少。美元弱勢、美國庫存減少，以及產油國政局動盪的消息，為金融機構炒作油價提供機會。

不過，美國政府最新政策是鼓勵開採，去年底美國的原油油產已達到每日九百七十五萬桶。反觀油組減產協議雖至年底，但產油國受政治事件影響產量減少，會否促使產油國於六月會議提出減產收效故提早結束減產協議，乃未知之數。地緣政治事件的發展亦難料，油價高位波動難免。

再看去年全球經濟景氣確比預期為佳，但增長基礎尚未穩固，是否足以支持油價在現水平繼續上升，倒是疑問。投機炒作引發商品價格大幅波動，對經濟復甦有害無益。全球資產泡沫不斷擴大，美股迭創新高，一定程度是透支對稅務改革成效的憧憬，可其實際成效及對政府財政的影響未明。

近日全球市場飛升，似安於經濟現狀，疏於警覺，俗稱「恐慌指數」的VIX跌至極低位。諸如此類的現象告訴大家，經濟氣候似暖還寒，眼前投資市場的好景如海市蜃樓，風險因素上升之下，必須提防經濟氣候突然逆轉。

去年全球股、匯、債、商品一齊做好，對上一次出現類似情況為1995年，其後兩年資產泡沫去到極點，接着97年金融風暴爆發。當然，投資非一本通書看到老，如今美國利率正常化和啟動縮表，聯儲局今年料加息至少三次，視乎通脹情況。

年初油價炒風正好可起推升通脹之效，或促使央行加快收水和加息的步伐，屆時經濟復甦將備受考驗，更要提防資產泡沫爆破，引發債務危機。雖然投資者沒有水晶球，難以預測風暴何時來臨，但眼見風險驟增，積極應對的做法是及早為投資降低槓桿，做好風險管理，以策萬全。

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