財經評論:港匯轉弱非等閒 通脹加息殺埋身

20180309
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港匯持續轉弱,港美息差趨向收窄,乃利率正常化的必然現象。香港低息、銀行「水浸」的日子將告終,通脹加息日子將會重臨,結合今年來國際形勢詭異,經濟陰霾滿布,港人別輕視港匯跌跌不休的警號,一廂情願地以為「北水」只來不去,謹記「好花不常開,好景不常有」的周期定律,做好防風準備!
早前美國聯儲局新任主席鮑威爾出席聽證會時言論偏鷹,加上預期美國推行稅改下,當地工資上升將帶動通脹,升息速度或加快,引發全球金股匯大震動。事實上,聯儲局自2015年底至今加息5次,合共1.25厘,但在「北水」持續流入香港之下,港元息率得以持續低企,港美息差擴闊,縱使未見資金大量流走,但沽港元借美元的套息交易活躍,促使近期港元持續轉弱,曾見7.8441的1983年聯匯建立以來低點,與弱方保證7.85底線僅一步之遙!
對於市場關注何時出手干預,金管局表態指並非不願意見到港元觸及弱方保證的7.85,屆時金管局出手干預,會令貨幣基礎逐步縮減,為港元利息正常化提供條件。其背後考慮,相信與過去一段時間「北水」持續流入扭曲了港息表現有關。不過,當美國已重納加息周期並落實啟動縮表,與美元掛鈎的港元利率將無可避免隨美息向上,能夠盡快重納正軌,總比讓扭曲狀態發展至極端情況才急劇逆轉,事關利率快速抽升對經濟的傷害將更大。
可幸的是,以本港銀行體系結餘及香港的外匯儲備水平,資金面仍相對充裕,金管局有能力應對利率正常化之下,資金外流可能引發的危機。站在投資者角度看,如今中美貿易關係緊張,經濟前景添變數,要提防一旦內地自顧不暇,資金逆轉北上,引發港息急劇修正,進而衝擊金融市場穩定。
事實上,港匯弱勢意味港元資產購買力相對下跌,雖在聯匯機制下,貶值幅度有個譜,但影響還是不能完全排除。對外地遊客而言,也許來港旅遊購物消費更划算,旅遊業將繼續旺丁;對於進口商而言,或須透過提價以維持毛利率。換言之,未來通脹的影響將漸趨明顯。
當然,港人最不願意見到的,乃資金持續大舉回流美國,港元承壓以及利息成本持續上升,令香港股樓資產價格大幅回落,一旦「北水」同時退場,猶如對香港資產市場調整多踩一腳。雖然這一切仍充滿未知數,投資者還是要切記「水能載舟,亦能覆舟」的大道理!
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