美元空頭要小心！債市有創紀錄做空美元押注
20180404
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德意志銀行數據顯示，外國投資者持有開發中國家本幣債券已經膨脹到接近創紀錄的7,450億美元。由於大部分債券以美元買入，這相當於一個創紀錄7,450億美元的做空美元押注。
過去一年，開發中國家本幣債投資回報率超過13%，並且在今年第1季度多數風險資產下跌的情況下依然取得上漲。但美元多頭警告，如果美元否極泰來，這個利潤可能迅速變成虧損。
安本標準投資管理高級基金經理James Athey一直在減持新興市場，並預期美元將上漲。他警告，就這類資產表現而言，美元是關鍵所在；大多數投資於新興市場本幣債的投資者沒有對沖，承擔着久期和匯率風險。
在美元連續5個季度下跌後，像Athey這樣為美元走強做準備的交易員並不多。美銀美林全球研究部3月份的一項基金經理調查顯示，做空美元是金融市場第2大熱門交易，僅次於做多科技股。
但Athey認為，大多數做空美元的投資者忽視一個事實，就是隨着聯儲局收縮資產負債表，美元的貨幣供應量正在收縮。
隨着美息上升，做空美元是金融市場目前最大的痛苦交易。有固定收益策略師表示，新興市場本地貨幣是做空美元一個自然的延伸，令對沖美元大幅上漲的成本從未如此便宜。由於新興市場本幣債超過一半回報來自匯兌收益，因此，如果美元匯率上漲，那些未對沖的外國持有者將岌岌可危。如果美元上漲伴隨大宗商品價格下跌，新興市場受到的打擊會更大。
摩根大通策略師最新報告指，新興市場和大宗商品都受到美元疲軟的支撐，因此，如果美元在近期內穩定下來，這兩個板塊可能很難進一步上漲。
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