中國銀河國際:醫藥股發展前景樂觀

20180410
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醫藥板塊不受中美貿易戰影響。(美聯社圖片)
中國銀河國際研究部在東方產經「專家點評」專欄中表示,上周SW醫藥股指數下跌0.39%,我們的進攻組合下跌0.86%,惟以長線看則跑贏大盤。貿易戰是市場關注的重點,如前期所述,我們認為中美貿易戰對醫藥板塊的影響很小。
中國醫藥行業非常封閉,亦可說是落後,成品藥及器械基本上沒有進入美國等規範國家市場,部分能夠進入的仿製藥也是屬於美國等規範國家市場,部分能夠進入國際市場的,則以原料藥居多,而原料藥多數是因為環境污染問題而從發達國家轉移至外國,難以回流至美國。而且,多數品種已形成寡頭壟斷的格局,加稅也可向下游轉嫁。
我們重點推薦的健友股份(603707.SH)並不受貿易戰影響,一方面,肝素來自豬小腸,美國集中化生產,小腸的利用率已相當高,即使增加關稅也需要進口,而作為多組分生化藥,能夠達到美國FDA標準並被輝瑞等認可的企業,只有健友股份一間,這也是輝瑞與健友合作超過二十年的原因。
另方面,健友賣給輝瑞及Sagent Pharmaceuticals的肝素原料須經第三國,沒有直接銷往美國,後者難以直接徵稅。而且,肝素處於漲價周期,為賣方主導市場,即使加稅也能轉移,綜合上述原因,我們續重點推薦。
近期醫藥板塊持續跑贏市場,我們認為醫藥板塊大幅上漲的原因有:行業經營數據亮眼,統計局1至2月數據及上市公司業績預告增速較好,醫藥板塊幾乎不受中美貿易戰影響,因此成為資金避風港;醫藥股長達兩年半的調整料已完成,估值消化相對充分;醫藥板塊歷史走勢與創業板指數脗合度高,近期市場風格向創業板轉換,也利於醫藥板塊的表現;機構投資者的醫藥股持倉處於歷史較低位置。
板塊投資觀點方面,我們維持行業推薦評級,對後市行情偏向樂觀,我們認為創新藥投資仍是投資戰略方向,建議關注恒瑞醫藥(600276.SH)為代表的龍頭。另方面,繼續看好我們認為業績增長較為確定的龍頭公司,如健友股份、長春高新(000661.SZ)、樂普醫療(300003.SZ)及愛爾眼科(300015.SZ)等。
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