陳錦興:中外運業務整合增效益

2018年04月18日 00:15
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中國外運

英皇證券研究部聯席董事陳錦興在東方產經「專家點評」專欄表示,中國外運(00598)今年以來跑贏大市,即使過去三個月市況動盪,股價表現也異常堅穩。現時中外運控股股東為招商局,去年已獲注入招商物流,進一步擴大經營規模,今年初宣布合併旗下在A股上市的外運發展(600270.SH),進一步理順業務架構。管理層積極的策略,讓市場對其前景更具信心。

2月底,中外運宣布落實與持股60.95%附屬外運發展進行合併,以每股5.32元人民幣發行13.7億股A股作為對價股,換取外運發展的流通A股。完成後,外運發展將完全併入中外運,不在A股上市,而中外運的架構將變得簡單,這有助市場對其具領導地位的空運快遞業務作出更佳的評估。

外運發展與DHL於1986年組合營,成為內地空運市場的龍頭企業,佔據50%市場份額,去年盈利增長10%達9.7億。這次合併外運發展,其中一個好處就是令中外運直接持有與DHL的合營公司,令過去的估值折讓可以收窄。

即使貿易戰陰霾未消,全球經濟也在穩步復甦,貨運需求增長良好,而網購及電商的持續發展,亦帶動快遞及專業物流等服務需求。中外運現價市盈率約9倍,股息率3厘,估值不差,建議可於4.5元吸納,目標價5元,跌破4.2元止蝕。

英皇證券研究部聯席董事 陳錦興(作者為註冊持牌人士)
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