郭家耀：港交所上市新規迎商機
20180427
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港交所正式接受同股不同權公司上市申請。
中國金洋資產管理董事總經理郭家耀在東方產經「專家點評」專欄表示，同股不同權上市制度諮詢正式結束，下周正式接受申請。港交所(00388)行政總裁李小加預料短期內有近10家提交申請，預計首批有望於6月上市。至於第二上市方面，港交所容許申請企業可以保密方式提交上市申請，這樣對股價帶來較少震盪，減低回港掛牌上市的阻力。
早前內地推出《關於開展創新企業境內發行股票或存託憑證試點的若干意見》，就發行CDR進行諮詢。市場一直擔心內地發行CDR會對香港市場構成競爭，直接影響推出同股不同權制度的效力。不過，近日有內媒指，CDR的具體細則仍在商討，或有較大改動。
例如，意見文件允許經中證監認定的試點創新企業在境內發行上市，不適用發行條件關於盈利指標相關要求，但具體細則將對上市時尚未有盈利的公司，可能要求上市後多久要開始盈利。這樣的話，肯定會降低對新經濟公司內地上市的吸引力。
由於新經濟公司的營運模式創新，能否在短期達致盈利表現有很大未知數，若硬性要求在一定時間之內交出盈利表現，會對上市公司管理層構成重大壓力，亦可能不利公司長遠的發展，因這或會犧牲一些值得進行的長遠計劃。市場估計CDR發行最快亦要年底才可以落實，香港市場有望先聲奪人，盡享先行者優勢。
另一方面，從近日中興通訊(00763)事件來看，美方對中資企業態度並不友善。眾多科技巨頭在當地上市或會帶來麻煩，香港新推出的第二上市制度下，若公司的交易量超過五成半在香港發生，可轉為在港第一上市，採納香港監管規定。
目前內地仍有資本管制，加上初期CDR發行規模有限，科技巨頭仍須保留境外窗口對接國際投資者，香港正好發揮作用，看來阿里巴巴等巨企回歸港股上市不是天方夜譚，我們必須好好利用目前的優勢，維持港股市場競爭力。
中國金洋資產管理董事總經理 郭家耀(作者為註冊持牌人士，客戶持有港交所)
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