德銀警告：美恐爆「新興市場式」債務危機
20180430
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外國傳媒報道，德意志銀行近日警告，由於美國財政赤字大幅增長伴隨着經常帳赤字(主要來自貿易逆差)上升，恐令美國陷於「新興市場式」的債務危機。
該行的宏觀策略師Quinn Brody及首席經濟師Torsten Slok表示，當然，上述提到的美國債務危機不是即時發生，又或被誇大，但當中涉及的風險正在上升及不容忽視。根據他們的模型估計，美國發生債務危機的機會，已由歷史平均水平的低於9%，增至現時約16%，升幅約7個百分點。
所謂債務危機，簡單來說，就是該國無法償還到期債務，但由於美元有獨特的優勢，是國際結算及儲備貨幣，美國不需要透過發行外國貨幣來集資，理論上可以透過印銀紙解決還債問題；再者，美國是有加稅的空間。故此，美國根本不用太擔心債務違約。
不過，德銀指出，以上的理由不能解決問題，因為美國債息近期在金融市場趨於緊張的情況下仍然上升，這是2008年美國經濟增長大幅放緩，又或是2015年中國讓人民幣大幅貶值並或會大幅拋售美債的時候，也沒有發生的事情！故此，德銀警告，投資者必須警醒美國或可能會發生「新興市場式」債務危機。
(註：傳統上，若金融市場不穩，資金會流入美債避險，理論上會推低債息，但近期沒有。)
該行指出，投資者要留意美國債券拍賣結果，這是第一個警號，因為危機往往始於「突然停止」再融資。以目前美國的情況，在財政及經常帳都出現赤字下，是極需要海外資金流入，若債券拍賣反應差，就反映海外需求減弱，會立即帶來壓力。惟德銀指出，目前未有明顯壓力信號。
該行提醒，由於今年美國財政部需要加額發債，事態發展值得關注，尤其是聯儲局已逐步「收水」，歐央行亦部署結束量化寬鬆(QE)，這將會減少市場對美債的需求。Slok更警告，在未來18個月，美債供應量將倍增，在債價偏向下跌的情況下，將會扯高債息。令人擔心的是，「冬眠十年」的「債券義和團」(bond vigilante)或會慢慢甦醒過來！
所謂「債券義和團」，是1980年代出現的名詞，指當某批債券投資者認為，貨幣政策或財政政策會導致通脹或風險提高時，就會以拋售債券的方式作為抗議手段，導致債價下跌，使債息上揚。
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