【深度解構】小米有咩賣點？喺招股文件幫你搵答案...

東網電視

今年赴港上市的一眾新股中，暫時最受矚目的莫過於內地手機製造商小米。作為港交所(00388)上市新規下首家遞交「同股不同權」(WVR)上市申請的企業，小米2017年度總收入雖然超過千億元人民幣(下同)，但投資者可能更關注小米期內高達439億元的虧損，讓我們從小米初步招股文件拆解一下公司的深層價值。

●創辦人雷軍實際「話晒事」

創辦人、董事會主席兼首席執行官雷軍透過全資附屬Smart Mobile及Smart Player，分別持有小米上市前4.29億股A類股份(擁有10票投票權)及2.28億股B類股份(擁有1票投票權)，所持股數佔約31.41%，惟以投票權論，雷軍於小米有實際控制權，意味在釐訂業務策略上「話晒事」。

●現金流穩定　去年非「真」蝕錢

小米於2017年財政年度雖然錄得439億元虧損，但扣除包括可轉換可贖回優先股公允價值變動、以股份為基礎的薪酬等因素後，去年小米經調整非國際財務報告準則錄得53.61億元利潤。意味小米本身的經營業務仍產生穩定現金流。

●星級投資者不容忽視

上市前投資者可謂星級陣容，包括IDG資本、新加坡主權基金GIC、順為資本、啟明創投、晨興集團旗下私募股權基金Morningside China TMT Fund，以及俄羅斯富豪兼知名技術投資人Yuri Milner旗下Apoletto Managers等。前後9輪融資，合共籌資逾15.81億美元。

●智能手機銷售佔總收入七成

截至2017年底止年度，智能手機銷售收入達805.63億元，佔總收入比例70.3%，而未來主力發展的互聯網服務的收入僅佔總體8.6%。

●MIUI月活躍用戶年增26.7%

MIUI(小米的手機操作系統)的月活躍用戶人數達1.708億戶，按年增加26.7%。按互聯網服務分部收入除以期終MIUI的月活躍用戶人數計，每用戶平均互聯網服務收入按年上升19.38%至57.9元。

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