趙文傑：新興市場走資　大風暴前夕

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聯儲局啟動收水，後遺症開始出現。（美聯社圖片）

富滙資本管理執行董事趙文傑在東方產經「專家點評」專欄中表示，近期國際市場的焦點轉移至新興市場，繼2001年金融危機後，阿根廷近日再度陷入困境。由於當地通脹持續惡化，加上政府最近打算開徵新的資本利得稅，引致資金加劇外流，令阿根廷披索近日持續大瀉，兌美元匯率曾創23披索兌1美元的歷史新低。

嚴峻的情況，令阿根廷政府不得不出招，當地央行在8天之內3度加息，合共指標利率大升12.75厘至40厘。此外，政府亦與國際貨幣基金組織(IMF)磋商尋求300億美元貸款，以渡過短期難關，披索跌勢亦因而稍作喘定。

美元自4月下旬顯著轉強，美匯指數由4月低位至今已上漲約4%；相反不少新興市場國家貨幣卻遭到拋售。除阿根廷披索情況最為嚴峻外，巴西雷亞爾兌美元亦由4月中起已跌約6%。至於亞洲貨幣方面，印度盧比及印尼盾亦分別跌3%及2%。

筆者憂慮，是次由美國縮表及加息所引發的後遺症，會由今次阿根廷走資危機展開序幕，並開啟火燒連環船蔓延至其他國家。回顧1994年，當時的聯儲局主席格林斯潘決定收緊貨幣政策，推高了美元及美債孳息率，便為新興市場帶來一連串的經濟危機，包括香港人難忘的亞洲金融風暴。

事實上，聯儲局在2013年由時任主席伯南克宣布削減量寬規模，亦為新興市場帶來一陣恐慌。雖然其後未有危機出現，惟已對新興市場響起警號。

面對現時山雨欲來的形勢，投資者必須密切關注美元走勢，如持續走強，預期新興市場將面臨更大壓力。筆者建議投資組合內務必增加能夠抵禦風暴的資產比重，例如現金或黃金。觀乎金價近期已調整至每安士1,310美元水平，其實已是值得趁低吸納的時機。

富滙資本管理執行董事趙文傑(作者為註冊持牌人士)

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