分析:人行優化流動性措施與A股「入摩」有關

2018年05月18日 20:26
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人民銀行宣布,允許境外人民幣業務清算行和參加行,可通過在岸市場取得人民幣流動性,人民幣清算銀行中銀香港(香港)(02388)發展規劃部人民幣業務處主管楊杰文表示,此並非新政策,人行重啟措施,意味從前的「窗口指導」已經過去,隨着清算行及參加行可於內地拆借資金,相信離岸拆借的利率水平可以降低。

楊杰文指,A股將納入MSCI新興市場指數(俗稱「入摩」),與人行推出一連串流動性措施有明顯關係,預期今年有1,000億元被動海外資金投資A股。他指,目前境外投資者持有內地的債券規模多達1.3萬億元人民幣,若債券都用作回購,離岸市場倉位會明顯增多。

目前離岸人民幣資金池約6,000億元人民幣,楊杰文坦言,流動性規模不算大,有境外機構投資者擔心一旦臨時需要離岸人民幣時,會扯高拆息因而增加成本,現改為用債券通的方法准許於在岸兌換人民幣,則毋須受離岸流動性不足的限制,對離岸市場而言,多了吸收人民幣資金的渠道,可利其發展。

他強調,離岸人民幣資金池不能再單以存款的規模計算,認為應計及股票及債券資金,保守估計規模約達2.5萬億元人民幣,即為資金池規模的逾4倍。他並相信,人行的措施可助縮窄在岸及離岸人民幣價差。

渣打銀行中國宏觀策略師劉潔亦指出,相關措施旨在支持離岸人民幣(CNH)流動性,加強人民幣資金的跨境流動性管理,以及股票市場交易互聯互通機制下的外匯安排,確保「A股入摩」平穩過渡。

劉潔預計,寬鬆的CNH流動性及較低的離岸人民幣遠期匯率,可提高對點心債的需求。同時有利境外人民幣業務參加行更容易進入境內市場,有利在岸及離岸人民幣流動性進一步融合,在岸人民幣(CNH)同業拆借利率可能會限制CNH短期利率的上揚。
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