解構:別再炒人行「放水」 為何難利好內銀?

2018年06月14日 20:54
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近期一眾香港上市的內銀H股走勢偏弱,它們的A股更是尋底格局,有外國傳媒引述分析報道,在內地去槓桿底下,銀行業仍處於壓力之中,相關股份需要一段較長時間才能再次重拾強勢!

要理解內銀股前景,先要知道目前內地推動「去槓桿」對貸款有何影響。根據內地官方數據顯示,內地銀行貸存比率由2015年6月的65.8%,升至今年3月底的71.2%,即意味新增存款在2015年見頂後,就不能再跟隨貸款增長。去年內地新增貸款為新增存款的100.1%,今年首5個月就升至104%。這證明銀行不能長期靠自身能力維持貸款增長。

值得留意的是,自2015年,作為中國央行的人民銀行向銀行業貸款增長逾3倍,總額達1.5萬億美元,除了提供流動性,亦推動了銀行貸款模式的改變,尤其是當短期貸款到期後,容許將有關貸款轉至更長年期,由2017年1月起,中長期貸款佔整體新增貸款增加了85%。

得悉上述數據後,就知道近期人民銀行所謂的「放水」動作並不像以往催谷經濟,從而帶動股市上揚。回顧今年4月,人民銀行出乎意料地降低存款準備金率,為的不是「放水」谷經濟及幫助股市,而是幫助銀行償還之前向人民銀行所借的貸款;上周人民銀行更將抵押品的適用範圍擴大至較低級別的資產,例如AA級的債券及向中小企貸款。全部措施均是表明銀行向央行借錢更容易,主因是內地推行「去槓桿」,令銀行需要更多的倚賴央行「放水」。

所謂「去槓桿」,就是內地有意打擊「影子銀行」,要將「偏門」貸款引導到「官方貸款渠道」,但國有銀行在資金上能力有限,因此需要更多來自央行的信貸。故此,當內地未宣布完全「去槓桿」成功前,任何人民銀行的「放水」消息均難以大幅利好內銀股股價,亦是投資者需要注意的。
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