時富：申洲國際盈利前景樂觀
20180619
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申洲國際
時富財富管理部在東方產經「專家點評」專欄中表示，最近港股缺乏明確方向，但個別股份表現理想，當中申洲國際(02313)更進身紅底股，今期將分析其投資前景。
申洲為中國最大的縱向一體化針織製造商，主要生產運動服及休閒服，與國內外知名客戶包括Nike、Adidas、Puma、Uniqlo等有着穩定的合作夥伴關係。集團近來於越南及柬埔寨進行擴產，預期於2020年佔總產量近四成，產能提升將有利集團應對訂單增加，同時受惠於生產效率提升所帶來的成本下降。
集團過去兩年在收入及盈利方面均有良好升幅，分別按年升20%及28%，毛利率維持於30%以上，主要受惠於運動服裝增速高於行業整體增速。2017年申洲有近七成銷售額來自運動服飾，早前集團預計Nike及Puma銷量於2018年實現雙位數增長，而來自於新客戶Ralph Lauren及New Balance的收入貢獻亦會有所提升。我們認為，隨着集團產品研發能力出色，以及其客戶群業務穩步增長，申洲有能力提升其市佔率。
Nike近年推出的Flyknit跑鞋系列銷量不俗，申洲作為Flyknit物料的供應商，加上申洲在越南的營運擴張，料相關訂單可錄得理想增幅，帶動申洲盈利向上。據彭博數據顯示，集團2018至2020年淨利潤預測按年增長20.5%、19%及18.6%，顯示集團業務前景理想，具中長線投資價值。建議投資者於97元或以下買入，目標價110元，止蝕價90元。
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