陳錦興：內需股基本因素穩健
20180620
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維他奶為本地知名品牌。(Getty Images圖片)
英皇證券研究部聯席董事陳錦興在東方產經「專家點評」專欄表示，中美貿易關係惡化，市場避險情緒升溫，預期大市沽壓持續，本地品牌的內需股相對受影響較輕。維他奶國際(00345)剛公布全年業績，核心盈利增長不俗，中國市場的業務增長強勁，毛利在原材料普遍上升下仍維持穩定。維他奶是香港品牌，估值並不便宜，惟經營狀況佳，是資金避險之選，中短線皆宜。
維他奶去年度純利為5.86億元，按年下跌5%，倘不計及出售北美洲事項的一次性收益，核心盈利上升14%；收入為64.6億元，上升20%，主要受到中國收入增長38%的帶動，而香港、澳新及新加坡等市場表現平穩。毛利率維持在 53%，雖有原材料價格(尤其是糖、奶粉及紙盒)上漲等不利因素，但因銷量增加提升生產效率，故毛利率得以維持。
由於加強廣告及推廣活動、僱員相關及物流費用上升，總經營費用增加17%至26.2億元，增長幅較收入低，成本控制能力不俗。核心EBITDA上升19%，增幅乃主要由於毛利增加所致，EBITDA利潤率為16%。總的來說，去年業務錄得加速增長，主要是內地業務的增長勢頭強勁，加上其他地區業務的穩健增長及貨幣升值。
隨着銷售加快增長，維他奶宣布於東莞市常平鎮興建新生產設施，預期於2021年4月前開始投產，以部署急速上升的內地市場。顯然，維他奶的品牌漸為內地消費者認識及信任，來自中國市場的增長動力肯定值得憧憬。建議可於24.5元吸納，目標28元，止蝕23元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興(作者為註冊持牌人士)
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