股市下半年點走?7月2日係關鍵

20180630
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環球股市今年上半年充滿驚嚇,1月時眾人皆樂觀,2月初就突然大冧,之後股市反彈,信心似回歸之際,「五窮六絕」應驗。下半年會怎樣?投資者務必注意7月2日(下周一),點解?
【想知下半年會怎樣?睇實7月2日】
作為環球股市「火車頭」的美股「大限」快到了,事緣今年1月26日創下歷史新高後就狂瀉至2月8日,並累挫逾10%,技術上踏入「調整市」,之後一直沒有突破。
截至周四(6月28日),道指及標指已處於上落市達98個交易日,為2008年金融海嘯後最長,當時為108個交易日。換句話說,若目前的情況持續多11個交易日,即到了7月16日,就會打破2008年紀錄,創下1984年以來最長上落市。根據往績,標指最長的上落市維持了122個交易日;道指則是123個交易日。
事實上,那麼長的上落市極不尋常,包括今次調整的過去20次歷史當中,只有兩次超過100個交易日,平均長度為46個交易日。換言之,美股已屆「爆邊」時刻,問題是向下還是向上。
本周日是香港「七一」,對全球市場也十分關鍵!由於今年是星期日,即順延7月2日(星期一)。有分析表示,自2000年以來,標指在下半年首日交易日平均回報達0.35%,升市機會達83.33%。更重要的是,當日的表現能預示當月及下半年股市表現!即如果美股7月2日升,整月衰極有限,一衣帶水的港股也不會太衰,投資者宜注意!
【熊市已到了?這指數本周升穿了4月高位】
那麼,7月2日是升定跌呢?或許是「跌」!近年是「大好友」、曾多次估中大市走勢、有「技術分析教父」之稱的Ralph Acampora早於今年5月30日表示,要注意美股兩個關鍵位,任何一個成立,恐正式宣布「熊市開始」。
他當時說:「在技術分析上,標指5月29日收市低於2,700點,證明了自1月美股創下歷史新高、2月初發生大冧市後的反彈失敗,後市一旦失守2月初低位(即2,532點、以收市計),就會形成顯著的下跌趨勢,即熊市已到。」這是第一防線,至今仍守得住。
不過,他提到的第二防線周三(6月27日)正式失守,就是道瓊斯公用指數!他指出,一旦該指數收市處於711點或以上,即突破4月27日高位,就證明市場極度防守。結果周三終於收報712點...
故此,若「技術分析教父」再次準確,熊市開始了...不妨又看看7月2日會否跌市。
【異象:商品市場預示全球經濟放緩】
其實,有沒有想過,就算沒有貿易戰,經濟都要衰?本周就有異象預言!專門研究趨勢並作出經濟預測的美國經濟周期研究所(ECRI)聯席創辦人Lakshman Achuthan本周表示,有罕見異象顯示全球經濟正在放緩!
他指出,這異象來自商品交易所買賣基金(ETF)與非ETF的走勢(本文附圖),尤其是非ETF更值得關注,主因是它包括着敏感的工業材料,例如橡膠,這通常是生產線上的「第一件」產品,其價格變動是經濟活動「晴雨表」。
他說:「這些原材料非常敏感,波幅通常高於其他物品,但亦十分能夠反映整體大方向。目前的情況是:反映這些原材料的非商品ETF與商品ETF走勢背馳,即經濟正在放緩。」
他解釋,一般來說,兩種ETF走勢應該一致,目前情況不尋常,反映屬於商品ETF的油價及銅價因供應短缺而上揚,容易令市場覺得經濟強勁,尤其是「銅價」一向有反映經濟前景的能力,因中國採用率最高,價格愈高反映中國經濟強,從而利好環球。不過,若同時觀察非商品ETF,就知道可能是「假象」。
事實上,若宏觀地看,歐洲工業活動已降至18個月最低,明顯是經濟放緩的迹象。
【大鑊!特朗普支持率首逾半 新興市場危機激化】
除了異象,一定要說美國總統特朗普!全美經濟調查(All-America Economic Survey)於6月25日(周一)發表最新民調顯示,他自2016年11月當選以來,支持率首次超過50%!反映其經濟政策及整體工作表現獲得民眾支持。
調查顯示,特朗普支持率爆升6個百分點,達51%;反對他的僅36%,較3月下跌6個百分點。相比今年首季,他的支持率僅41%;不滿的人高達47%。換句話說,特朗普在處理貿易及移民政策上沒有構成民眾十分不滿。
這絕對是新興市場噩耗,皆因美元與特朗普支持率相關度甚高!回顧往績,若他在過去兩個月民望上升,美元就會經歷大幅上漲,通常是滯後約45天。(本文附圖)
曾有分析警告,假若他的支持率升至超過47%(目前已升穿),美元更有機會展開大升浪,即由本周一起45天後,約8月會看到美元更強。一旦如此,新興市場危機恐加劇!
【新興市場危機加劇?睇實呢3個亞洲國家】
美元繼續升真的會令新興市場危機加劇?答案是肯定的!本周有報道分析,印度、印尼、菲律賓更恐是重演亞洲金融風暴的「引爆點」。回顧1997至1998年那次由泰國開始...
先說當中經濟總量最大的印度,其貨幣盧比周四(6月28日)創下新低,主要受到新興市場整體遭到「股匯雙殺」及油價持續上揚影響。印度是全球第3大原油消費國,對油價十分敏感,油價急升意味該國面臨通脹壓力,貨幣就傾向貶值,盧比兌每美元周四跌0.7%,報69.0925,跌穿了2016年11月創下的68.865低位,再創歷史新低。由於貨幣貶值影響融資成本,該國10年期國債孳息率升至7.93厘,即「債冚債」成本上揚。
事實上,布蘭特期油由2017年中以來持續上揚,升幅早已超過了市場預測,令該國的經常帳(下文會重點解釋)及財政出現赤字,即俗稱「雙赤」,主因是印度有高達2/3燃料需要進口,是亞太區內最受油價影響的大國。
澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh表示,由於印度經常帳出現赤字,即外國資金流入少於流出,國家需要透過發債補充資本差額,但該國的債市已連續5個月錄得資金流出,連帶股市也受到相關走資影響而下跌。若情況沒有改善,盧比兌每美元見70水平只是時間問題。
數據顯示,海外投資者已顯著減少持有盧比相關的政府及企業債務,金額達61億美元;2018年以來股市淨走資額亦達7.85億美元。在資金外逃下,盧比成為亞洲區表現最差貨幣。
故此,印度資產有機會陷入「下跌漩渦」,即資金外流打擊匯價,繼而打擊投資意欲,令資金流出更多,再陷入惡性循環。亦因為這樣,加上油價上揚刺激通脹,在市場態度審慎拖累下,導致印度政府發債需要支付較高利率,同時帶動了整個新興市場債息上揚,即融資成本更高,這絕對是「危機警號」。
野村曾警告,只要布蘭特期油每上升10美元,印度國內生產總值就會下跌0.4個百分點。基於走資加劇,印度外匯儲備截至6月15日的過去9周,有8周是減少,主因是政府需要動用外儲力撐貨幣,即沽出美元買入盧比。
除了印度,印尼及菲律賓也陷入類似危機,投資者必須關注該些國家的經常帳是「負值」,可簡單理解為走資加劇(本文附圖)。其中,印尼盾近日跌見14,378兌每美元,為2015年9月見14,693以來最低,一旦跌穿9月低位,就是1998年亞洲金融風暴以來的最低。本周央行再加息0.5厘,力度超預期,意味犧牲了經濟增長。
菲律賓情況亦不堪,貨幣披索低見53.5兌每美元,為2005年以來最低,歷史低位為2004年3月創下的56.46,距離不遠矣...
換句話說,只要聯儲局繼續加息令美元愈強,亞洲金融風暴重臨的機會就愈高。
【中美貿戰或7月6日開始 大豆有啟示?】
上文提到45日及7月2日,另一個要留意的日子是7月6日!近期環球冧市,憂慮貿易戰是主因之一,隨着中美「冇偈傾」,貿易戰或許真的在7月6日正式開始,距離僅約一星期!
在雙方已公布的各自總值340億美元關稅貨品清單之中,中國主要包括大豆、電動車、海鮮、豬肉等;之後可能會針對原油等資源。表面上,中國可以轉由其他國家進口受關稅影響的貨品,但本周有專家表示,未必可行!
頂級經濟諮詢機構凱投宏觀(Capital Economics)首席商品經濟師Caroline Bain指出,有些美國進口至中國的貨品是不可或缺、無可取代的。他以大家最關心的「大豆」作為例子。
目前美國出口的大豆佔全球總量40%,而中國向全球進口的大豆數量佔比達60%。換句話說,10粒出口的大豆有4粒屬於美國,而中國要進口6粒,除非其他國家全部賣給中國,否則進口的大豆一定涉及到美國,在7月6日,中國就要向美國進口大豆徵收25%關稅。
在進口至中國的大豆名單當中,巴西佔了一半,而中國在較早前已向其他南美洲國家多購大豆,近日更免去5個亞洲地區的大豆進口關稅。不過,即使中國想從其他地方進口大豆,也會有極限,例如巴西,它不能無止境增加大豆出口,當地有廣泛飼養業都要使用,有一定需求。
美國農業部數據顯示,中國預期會在今年9月1日開始的新市場年度進口1.03億公噸大豆。不過,若不計美國,全球能夠出口的大豆僅1億公噸,到最後,中國仍是要向美國採購大豆。上述是美國數據,中國官方於5月調降大豆需求預測至9,600萬公噸,為15年以來首次。換句話說,中國農民要尋求其他飼料養家禽。
當然,農民是可以用其他飼料,但大豆能提供的最重要原素「蛋白質」是取代不到。故此,最少在目前為止,從美國進口大豆是免不了。
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