央行之母警告：全球資產很脆弱 務必留意此信號
20180702
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外國傳媒報道，俗稱「央行之母」的國際清算銀行(BIS)警告，大型資產管理公司的固定收益投資組合(主要是債券)面臨巨大損失風險，為今年金融市場體系幾個重大風險之一。與此同時，該機構警告，公共及私人債務飆升正營造「陷阱」，恐難以擺脫加息所造成的困境。
「央行之母」指出，長期低息環境已強化了風險，呼籲投資者別輕視加息！在過去10年，由於央行瘋狂「放水」買債，使債券孳息率跌至歷史新低，股市則因俗稱「被動投資」的交易所買賣基金(ETF)興旺而不斷被谷大。據估計，俗稱「大戶」的機構資產管理公司積累近160萬億美元(約1,248萬億港元)資產，當中更涉及養老基金等非銀行機構。
該機構提醒投資者要明白，只要債券孳息率愈低，就反映債價愈高，使資產管理公司的固定收益資產價值愈大。不過，資產價格絕不會無止境上升，因為債息無可能長期低迷，只要債息升，債價就會下跌。
換句話說，最終資產管理公司所持有的固定收益資產價值會下跌，再釀成災難。史上著名的例子就是1998年亞洲金融風暴，導火線是「加息及波動性」一同出現。
目前的問題是，除了央行已加息外，由於資產管理公司已持有大量債券，反映應對力十分脆弱，一旦市場氣氛轉差，一齊拋售可以讓「波動性」隨時被快速放大，形成「人踩人」效應。雖然現時該些公司將管理基金及交易行動分開，但BIS發現，投資者的資金流入及回報的「正關連」極高，即一旦回報差，就會引發贖回潮；再者，股市中所謂的「被動投資」產品愈來愈擁擠，很多人已參與在內，一旦出現冧市，又是另一場「人踩人」拋售潮。當中，尤以開放型的互惠基金最受影響，因為該些基金容許投資者隨時贖回，為資產拋售潮中最脆弱的一環。
BIS觀察到，上次美國10年期國債孳息率升穿3厘後，就出現了拋售潮，雖然目前該債息再度處於3厘以下，但市場普遍預期今年底又會升穿3厘，呼籲投資者必須留意「此警戒線」。
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