傳華晨遭寶馬削合營持股 券商話股價「可以好恐怖」?

2018年07月12日 20:33
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(美聯社圖片)

德國寶馬傳出計劃增加與華晨中國(01114)在中國的合營公司持股比例至75%或更多,意味華晨持股將減至最多25%,中金認為,隨着國繼續開放汽車市場,合資企業的收入料會逐漸下降,將華晨目標價大削36%至12.5港元。華晨周四(7月12日)股價一度大挫近18%,低見11元,收報11.98元,跌12.55%,創逾一年新低。

外媒報道,寶馬計劃將中國合營公司華晨寶馬的持股比例,由現時各佔一半,提高到至少75%,並稱寶馬於中國合營公司持股逾50%,為汽車行業的「第一例」。華晨回覆東網稱,對市場傳聞不予置評。

據資料顯示,華晨與寶馬的合作期限於2028年屆滿,而寶馬早前也表示,已與華晨簽署擴大華晨寶馬經營協議,並提高產能,包括確定BMW iX3電動車將會在華晨寶馬瀋陽基地進行生產,預計2020年投產。

中金認為,寶馬或會要求更有利的股權結構,以形成長期合作承諾,加上進口關稅下調令入門級和中檔豪華車品牌受壓,或會逼使車企降低其汽車價格,故下調華晨今、明兩年的盈利預測分別9%及17%,維持「中性」評級。

宏匯資產管理董事及投資策略總監林嘉麒坦言,華晨現時盈利主要倚賴華晨寶馬,加上其品牌溢價亦來自寶馬,一旦失去其「光環」,不但未來盈利表現或會斬半,其股價亦會出現大折讓,形容情況「可以好恐怖」。

他續指,外資車廠最值錢就是品牌,中國作為寶馬在全球銷售增長最快速的市場,寶馬理所當然想增加其持股權,此外,寶馬為滿足其生產線的需要,亦可選擇與多方車企合作夥伴,包括近期與長城汽車(02333)成立合營公司,生產新能源及內燃機車,雖然合作的車款不同,但仍增加華晨潛在風險,即寶馬未來發展策略或會偏向新能源汽車,令華晨資源進一步被分薄。

事實上,中國發改委於今年4月已宣布,4年後全面開放撤銷外資車廠在華合資公司的持股上限,惟林嘉麒認為,無論外資或日資車廠,目前在銷售及技術調配等方面仍需依賴中資車企,現階段不會完全「撇甩」中方合作夥伴。

汽車股普遍下挫,北京汽車(01958)收跌6%;廣汽集團(02238)跌2.21%;東風集團(00489)跌1.42%。
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