趙文傑：內地救市靠放水及人幣貶值

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人民銀行。(中新社圖片)

富滙資本管理執行董事趙文傑在東方產經「專家點評」專欄中表示，今年上半年，中國國內生產總值達41.9萬億元人民幣，按年增長6.8%，經濟表現相信有交代，因今年GDP增長目標只定為6.5%左右。然而，中美貿易戰爆發後，中國經濟是否進入拐點？相信是投資者現時最憂慮的地方。

至於中國政府予人態度強硬，無懼打貿易戰，惟「口裏說不怕，身體卻很誠實」，近期中國已頻頻出招，冀望減輕經濟衝擊。

人民銀行在上周進行了有紀錄以來單日最大的中期借貸便利(MLF)操作，總值5,020億元人民幣，為期一年。中期借貸便利是人行貨幣政策的其中一項工具，於2014年創立，操作模式是向符合條件的商業銀行及政策性銀行，以質押形式發放基礎貨幣，紓緩市場流動性。

事實上，近期中國官方對貨幣政策已一改口風。國務院總理日前在國務院常務會議中表示：「積極財政政策要更加積極，穩健貨幣政策要鬆緊適度。」好明顯，與過往一直強調貨幣政策要「穩健中性」有所出入。觀乎內地企業今年信貸違約數量增加，加上貿易戰已經正式開打，面對不斷累積的經濟下行壓力，實在難以坐以待斃。

美國在今年1月宣布對進口的太陽能產品及洗衣機徵收關稅，其實已是貿易戰的第一槍，惟當時市場及中國政府都未太重視。然而，事態發展至今，規模已非涉及個別產品，特朗普表示已經準備就緒，向總值5,000億美元的中國商品徵收關稅，貿易戰恐怕再度升溫。

中國對美國去年錄得2,759億美元的貿易順差，兼且是前三大貿易夥伴，一旦美方所言非虛全面開打，中國今年的6.5%經濟增長恐難達標。

現時，拉動中國經濟的「三大引擎」即出口、內需及投資，當中出口前景面臨着最大挑戰，惟除了內需表現仍合格外，近期公布的固定資產投資數據反映投資方面，亦同時面臨放緩壓力。

為了力挽狂瀾，筆者相信人行將於下半年繼續有放水動作，例如再度下調存款準備金率；而為了應付貿易戰，人行相信樂見人民幣以循序漸進的速度貶值，以提升出口的競爭力之餘，亦不會令外資因匯率因素而撤資。對於實行外匯管制的中國而言，匯率政策也是調控經濟的另一大法寶。

富滙資本管理執行董事趙文傑(作者為註冊持牌人士)

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