美國「剪羊毛」失敗掀貿戰

中美貿易戰其實是貨幣戰，因貨幣而起，亦會以此結束。而最影響樓市的因素其實亦是貨幣，若要知道貿易戰發展下去的結果，我們便要清楚了解貨幣戰的前因。

事實上，由於美國的貨幣搶掠失敗，所以才衍生貿易戰，而以貨幣「剪羊毛」失敗的過程中，亦衍生了尾大不掉的量化貨幣潮，包括世界各地都出現的樓市神話。

所謂貨幣「剪羊毛」，其流程是聯儲局量化貨幣之後，向市場投入巨額資金，於是造就了牛市，亦同時製造了泡沫。當聯儲局回收資金的時候，泡沫自然會爆破，牛市離去，熊市來臨。由於市場恐懼情緒充斥，令資金流向相對穩健的美元市場避險。美國銀紙印多了，貨幣反而升值，可謂獲利豐厚，因而被視為「剪羊毛」。

不過，2009年金融海嘯之後就出現了變化，盛極而衰的美國用量化貨幣去救市，於是各國也趁機擺脫美國的操控，各自量化貨幣應對。當前貨幣市場已經不再由美國完全主導，時勢已走向互動，更改變了過去的市場邏輯，至少我們不需要因為美國加息而一定要追隨；在地產市場上，2009年後從沒有出現過牛熊周期，甚至在2016年與2018年，更出現中歐英日一起貶值，令美元「被升值」後，反而紓緩了加息及貿易逆差擴大。

在美國未能做到「剪羊毛」效果，持續「收水」亦未有為國際市場帶來過分恐慌下，除了一些小國及虛弱的國家外，貨幣大國仍固若金湯， 因為各國都會量寬。縱使面對資金撤走，各國自己亦有足夠資金補上，更重要的是近半年各國資金幾乎同步量化及貶值(比較美元均以7%左右貶值)，卻同時實施審慎借貸。

顯然，美國已不能再靠貨幣及國債紅利去補償長期的赤字，試問美國債市又如何能像過去數十年般受到支持？在此狀況下，貿易戰就難免出現了，美國取回了主動，無論特朗普有甚麼後着也好，中國只需要嚴陣以待作穩守已可，因為時間對中國有利。同時，可以預計，香港的資金應該會在稍後時間面對進一步氾濫才對，故本港樓價長遠仍可更上一層樓。

祥益地產總裁　汪敦敬

名家點評中美貿易戰，即上東網專頁