時富：騰訊生態圈價值待顯
20180821
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騰訊
時富財富管理部在東方產經「專家點評」專欄表示，騰訊(00700)上周公布中期業績，受遊戲未能變現拖累，業績遜市場預期，但我們認為騰訊所擁有的生態圈為其帶來護城河，故此長線發展仍然吸引。
騰訊第2季毛利率輕微下降至46.8%，皆因數碼內容業務佔比增加，影響整體毛利率。不過，PUBG《絕地求生》變現時間表雖未有定案，但騰訊有能力在現有遊戲上(包括《英雄聯盟》)借鏡PUBG大逃殺玩法，提高參與度及遊戲留存率。遊戲未能變現這因素，只是時間問題，公司長遠基本面並未改變。
廣告收入方面，騰訊暫時更着重其用戶體驗，現時微信朋友圈之廣告量相比其他內地平台為低，有潛力進一步變現。加上小程序商機無限，投資者應着眼於公司將來的增長點。
舉個例子，現時流行的「跳一跳」小遊戲，於3月時在遊戲內印有Nike商標，就能收到2,000萬元人民幣廣告費用，而該遊戲玩法其實適合插入多個廣告。換言之，騰訊可透過小程序增加微信用戶黏度同時，又有強大變現能力，料繼續成為其增長引擎。
未來發展方面，為應對支付工具須提高存款準備金率，公司正考慮引入以商戶交易為基礎的收費。另外，管理層表示將放慢收購步伐，集中投資於促進核心業務發展的項目，例如遊戲直播及智慧零售業務。
騰訊現有生態圈正是其價值所在，與其專注於一些短期因素，不如把焦點放在其長線價值上。
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