美銀美林:「大牛市」已死 市場如何走下去?

20180920
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外媒報道,美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett表示,股市「大牛市」已經玩完,因為經濟增長不確定性趨增;利率上升;以及債務過盛問題升溫。
美銀美林指,自金融危機以來,全球央行合共減息多達713次,並為市場注入高達12萬億美元流動性。當中,美國聯儲局連續7年將利率降至接近零水平,同時在其資產負債表中向市場注入4.5萬億美元流動性。這一系列的寬鬆貨幣政策刺激股市上漲,美股標指自危機以來累計上升超過3.3倍。
不過,Hartnett警告,聯儲局和全球主要央行現時已相繼進入加息周期,將對經濟增長有嚴重的影響,惟這個因素在股市上未被反映出來。他認為,當市場額外流動性減少,額外回報率也會下降,這就相當於「大牛市」已經死去,未來金融資產將很薄弱及波動。
除此之外,低利率及寬鬆貨幣政策亦觸發了債務過盛問題。全球債務由危機前172萬億美元,急增至現時的247萬億美元。其中,中國債務急飆460%至40萬億美元;全球政府債務則上升73%至67萬億美元。一旦央行加快加息,債息將隨之跟升,加劇債務負擔,違約風險恐將大增。
另邊廂,Hartnett指,在財政政策大力提振之下,美國經濟強勁,但卻與全球疲弱的經濟出現「兩極分化」格局,最終或導致「貨幣(美元)價格高估、美國經濟過熱,以及全球市場「大規模分裂」。
他呼籲投資者留意銀行股走勢,因為如果美國加息,理應會對銀行盈利有幫助,如果銀行股在加息周期不升反跌,意味着市場出現了更大的負面影響,屆時就必須警惕了。
Hartnett亦建議投資者集中於「不平等、創新、長久」的概念,相信藥品公司、顛覆性科技企業,以及通脹概念股均將受惠。
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