劉嘉晉:煤機市場升級 三一可受惠

20180924
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煤炭行業整合,為煤機市場增長帶來發展空間。(美聯社圖片)
烏托邦資產管理合夥人劉嘉晉在東方產經「芬Man睇市」專欄表示,最近國務院安委會辦公室發出了通告,通報了今年4月以來許多中小煤炭企業進行開採工作中,為了加快開工進度,導致事故頻發,也使煤炭安全問題重新成為熱點。對安全生產的重視有助於加快煤炭生產的機械化率和小型煤礦的淘汰,但短期也擴大了煤炭的供需缺口。
同時,政府相關管理部門也加快討論控制電煤價格。不論從安全還是政策扶持的角度,煤企的機械化進程都在加快。最後,煤炭社會庫存持續下降,煤炭需求回升。
目前的時點,煤炭行業是落後產能(煤機使用率低的產能)過剩,而高效產能(機械化產能)不足,煤機行業不但沒有受供給側改革影響,反而供給側改革帶來了煤價的提升和為高效產能增加提供了空間,為煤機市場增長帶來了資金和空間。
在2019年前後,預計煤機行業將迎來新一輪高點,總規模應該和上一輪高點的需求水平相若。相信在這個行業發展的公司,如中國重汽(03808)、中國龍工(03339)、濰柴動力(02338)也能直接或間接受惠。在煤機板塊中,三一國際(00631)更是值得大家注意的一員。
三一剛公布截至今年6月底止中期業績,公司擁有人應佔溢利3.58億元人民幣,按年升171%,每股盈利為0.12元,按年升200%。期內,收益為21.96億元人民幣,增長83%。集團目前估值處於製造業平均水平,略高於煤機行業同業,但其2018年PEG估值仍為行業最低,說明公司的增長潛力仍未完全被市場認清。
同時,公司現金流情況表現優異,2017年每1元人民幣收入可產生0.24元經營性現金流,反映公司經營質量和對上下游的競爭力均保持非常好的狀態。另外,公司積極開拓國際市場,聚焦東南亞、印度、中東、俄羅斯等地區。
在煤炭行業市場持續回暖和集裝箱吞吐量穩速增長的背景下,公司在手訂單充足,產品創新持續帶來量產收入,能源裝備板塊及港口機械板塊有望保持快速的增長。未來成本控制得宜加上盈利能力持續增長,現價可吸納,中線目標價先定為3.5元。
烏托邦資產管理合夥人 劉嘉晉(作者為註冊持牌人士)
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