深度解構:不再是中美!為何意大利恐接棒10月金融危機?

20181019
東網電視
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目前不少分析認為,中美衝突要待11月6日美國國會中期選舉後才有動作,惟並不意味金融市場能安然度過10月,意大利恐再次成為「主角」,投資者正等待該國何時能與歐盟達成財政預算案協議。來龍去脈是怎樣?
【目前情況】
歐盟委員會在周四(10月18日)表示,意大利2019年財政預算草案違反了歐盟的開支規例,憂慮意大利增加開支會令債務壓力上升,因它已是歐元區第2大債務負擔國家。
由於歐盟否定了預算案,意大利債息周五(10月19日)隨即上揚,當中反映整體融資利率的10年期債息飆至3.8厘的2014年以來新高;30年期債息亦飆至4.22厘的逾4年高位。
由於資金沽意債轉買德債,令10年期意大利債息與德國債息的差距擴闊至3.4厘左右,為5年半新高,反映意大利融資能力愈益脆弱。有分析警告,息差一旦升至3.75厘,勢會觸發環球金融市場動盪,股市會被拋售。
【接下來會怎樣?】
在收到歐盟委員會否決通知後,意大利政府由目前開始直至最遲下周一(10月22日)之內,必須正式回覆歐盟。如果意大利下周有回覆,歐盟委員會仍相信意大利有意檢視預算案,將會給予兩星期時間考慮下一步行動。
不過,評級機構標準普爾及穆迪在10月底就會重新檢討意大利信貸評級,作為歐元區第3大經濟體(不計英國),如果被降級至「垃圾」水平,將會導致大量基金撤資,從而引發金融市場動盪。
【意大利等爆煲?】
國際貨幣基金組織(IMF)前經濟學家、著有《Euro Tragedy:A Drama in Nine Acts》一書(《歐元悲劇》),現為美國著名學府普林斯頓大學客席教授Ashoka Mody曾警告,意大利與歐盟之間的危機未見受控,債務恐是「等爆煲」!
Mody教授解釋,意大利不但深度受困,而且規模相當大,它是歐元區第3大經濟體(不計正計劃脫歐的英國),僅次於德國及法國,整體債務高達2.5萬億歐元(約23萬億港元),相等於德國及法國政府債務加起來的總和;同時亦高於西班牙、葡萄牙、希臘、愛爾蘭加起來的總和(在2011年歐債危機時,該4國加上意大利合稱「歐豬五國」)。這意味意大利的金融危機可以迅速突破歐元區構建的「防禦系統」。
【意國債務危機恐引發「骨牌效應」】
若一如Mody教授所說,一旦意大利債務惡化至違約階段,結果恐牽起全球銀行「骨牌效應」,當中以法國最高危。
倫敦經濟研究機構Lombard Street Research董事總經理Shweta Singh曾發表研究警告,法國銀行業擁有最多意大利債務,總額達3,110億美元,佔法國整體國內生產總值(GDP)約12%,是意大利危機最大受害者。不過,Singh警告,一旦意大利「出事」,法國不是唯一輸家,危機將傳至整個歐元區,因歐洲銀行體系是緊緊的連接在一起,全部均直接及間接持有意大利債務。
舉例來說,法國銀行業擁有意大利債務佔法國GDP約12%,荷蘭銀行業又擁有法國債務佔荷蘭GDP約13%,英國銀行業又擁有荷蘭債務佔英國GDP約4%...如此類推,很明顯,這將會是「骨牌效應」!(本文附圖)
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