環球冧市華爆違約潮？兩大行預警明年風險事件
20181213
東網電視
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野村發表明年九項「灰天鵝」驚世預測。(Getty Images圖片)
2018年即將過去，陸續有券商發表2019年展望，為投資者趨吉避凶。其中，野村證券及滙豐環球研究分別羅列明年「九大灰天鵝事件」及「十大風險因素」，前者最驚嚇預測是市場將出現大地震，以及油價最低瀉至每桶20美元；後者則警告歐元區可能爆發「危機2.0」，迫使歐洲央行推出新招救市。
所謂「灰天鵝」事件是指一些可以預見、會造成重大影響的事情，但投資者沒有充分重視，出現機會率較一些不可能發生，但實際發生的「黑天鵝」事件為高。野村強調這並非該行基本預測，而是正常情況以外的風險思維。回顧該行去年的「灰天鵝」事件預測，準繩度不俗，包括成功「貼中」新興市貨幣下挫、二月市場波動加劇及環球股市拋售。
野村外匯、定息收入及經濟分析員團隊在報告中指出，今年已出現多個微型市場震盪，包括新興市場貨幣崩圍、爆發貿易戰、英國脫歐前景未明及美股調整，這些可能是2019年出現更大危機的先兆。
該行估計明年三個潛在市場風險，包括股市急瀉、歐洲主權債務危機蔓延及中國爆發債務違約潮，導火線將是美股估值過高、意大利主權風險及中國私人債務「爆煲」。該行認為在這個情況下，現金將會稱王，高風險市場的表現將跑輸，而避險貨幣如日圓走勢將看俏。
野村認為2019年爆發金融危機不難想像，原因是聯儲局持續加息及縮減資產負債表、歐洲與日本央行「收水」，以及中國去槓桿，令市場流動性環境正不斷轉壞。
該行又指油價近年走勢往往出乎市場意料，因此不排除明年急瀉，每桶或低見20美元，最大憂慮來自美國產油量增加導致供應過剩。其他對油價的長期負面趨勢包括電動車普及、3D打印技術降低運輸需求，以及全球採用更乾淨能源。
至於滙豐環球研究，該行認為自2012年以來，歐洲政治形勢出現極大變化，民粹主義紛紛在區內冒起，經濟基礎與政治不穩可能重燃歐元區危機，若要「放水」，行動可能因歐央行行長換人而出現阻滯，屆時歐元兌美元匯價或跌至接近一兌一。
值得一提的是，兩家大行的2019年預測同時涵蓋正面風險因素。當中，野村認為民粹主義在2018年已達頂峰，但人們開始察覺這不會帶來增長，迹象之一是美國共和黨在中期國會選舉輸掉眾議院控制權，股市下滑似乎迫使美國總統特朗普的貿易政策趨向妥協。
該行又預期明年人民幣匯價有機會反彈，原因是聯儲局可能暗示放慢加息步伐，令美元轉弱。中國亦可能採取先發制人的財政政策，支持人民幣匯價，其他有利人民幣的潛在因素還包括全球對人民幣需求增加，以及外資回歸內地股債市場。
至於意大利債券則可能因過度悲觀的情緒被扭轉而否極泰來，該行指該國現時已錄得基本預算盈餘及經常帳盈餘，若政府的預算計劃成功，對經濟的刺激作用可媲美特朗普政府的減稅計劃。
滙豐則指出，儘管中美貿易戰結果未明，貿易前景亦受制於世界貿易組織（WTO）爭拗及英國脫歐，但認為當貿易問題解決，將可提振投資者情緒，對增長預期產生正面影響，尤其是中國。
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