羅尚沛:政策密集放風 難挽回散戶心

20190121
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內地散戶對A股仍缺乏信心。(中新社圖片)
中國銀河國際證券業務發展董事羅尚沛在東方產經「專家點評」專欄表示,歷來A股出現連環拳救市並不新鮮,但上個星期多個部委連環出場「抬轎」,確是比較少見。中證監副主席方星海為了鼓勵散戶入市,不惜研究去動搖A股制度的三根已腐朽成疾的支柱,就是防止炒即日鮮的T+1制度、防止股民不理性的10%漲跌停牌制度、防止新股場面過分墟冚的新股首日掛牌44%漲停制度。
再考慮放鬆融資融券和股指期貨,這兩大被喻為是令到幾年前滬綜指被喪炒上6,000點泡沫的元兇。在在凸顯出A股的問題是,散戶對着這幾年的股市已意興闌珊,離場的離場,在場的都只因為是被套住動彈不得。
散戶的心灰,非一日之寒,很大的原因是政策變幻莫測,講多過做。中證監就算真心想將A股制度改革,吸引股民重拾信心,非要實事求是不可,再多的研究放風,只會令人更敬而遠之。
反之,一不做二不休的人民銀行,最近就大發神威,又降準、又公開市場操作、又逆回購,春節前放水過萬億元人民幣,A股立即反彈到2,598點,氣勢一時無兩。然而,不要開心得太早,經驗所得,放水後如果A股成交不增,通常都是一彈即散。
原因之一,是人行放水沒有連續性,好難令人消除對中國經濟下行壓力和信貸萎縮的憂慮。其二,是消費市場疲弱不是不夠錢,而是不願花錢。眼看最近的PMI、PPI和進口數字,很難打動大款投資者因應人行春節前放水這個行動而貿然入市。
政策組合拳一出,不得不提是人民幣轉強。人行放水後債券市場的反應是債價升、債息跌,合理聯想是中國有條件減息,但要提防是當減息預期愈高漲,股市的危機就愈大。因為中國要不要減息,看的不是經濟,而是人民幣走勢。畢竟人民幣強是面子,弱是利好出口,人行今年想要面子還是美金,不知道。
密集拳一出,變成減息預期、經濟好轉預期、放水預期、散戶入場預期、6,000億元人民幣外資入市預期。如果股市是紙上談兵的話,這些預期都足以令A股飛躍龍門,惟現實情況是滬綜指仍然是困於2,450至2,638點區間,成交的持續淡靜,表明了一連串動作仍未能打動股民的心。
中國銀河國際證券業務發展董事 羅尚沛(作者為註冊持牌人士)
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