東方日報B1:大行齊唱淡 細價股料衰足6年

20190123
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佳源周二股價急挫逾兩成後停牌。左二為主席沈天晴、左一為副主席黃幅清。
細價股再度異動!上周四股價曾經暴瀉近九成的內房股佳源國際(02768),周二股價急挫逾兩成後停牌;而新經濟股之一的美圖公司(01357)股價曾挫11.45%,收市依然下跌8.78%。日資券商大和發表報告表示,儘管截至去年底為止,小型股已經連續5年跑輸大型股,惟現時看不到有大量證據顯示今年可以扭轉頹勢,意味小型股或連續6年跑輸大型股。
佳源周二開市下跌5.65%之後,一度輕微倒升0.42%,惟上午約11時15分股價突然再度「插水」,11時58分跌幅已經擴至23.85%,觸及全日最低位3.64元,公司之後宣布於下午1時起暫停買賣,停牌前報3.7元,較周一收市價下挫22.59%。
受到佳源再度急瀉拖累,上周四同樣遭「洗倉」的多隻細價股顯著波動。當中,於上周四股價急瀉近八成的陽光100中國(02608),周二股價曾挫13.17%,收市跌幅縮窄至1.8%;弘達金融(01822)及仁天科技(00885)曾瀉12.9%及9.09%,收市依然下跌6.45%及4.55%。
大和發表的報告指出,過去五年MSCI香港小型股指數均跑輸MSCI香港大型股指數,跑輸時間為該報告涵蓋的7個亞太區市場中最多;去年MSCI香港小型股指數跑輸大型股指數20個百分點,同樣是7個市場之中最差,原因除受中美貿易戰衝擊外,還有沽空機構狙擊港股愈益頻密,加深市場對香港小型股的負面印象。
此外,雖然2017年該小型股指數錄13.32%的正回報,但仍跑輸大型股指數。
該行又稱,MSCI亞太區(除日本外)小型股指數過去3年均跑輸大型股指數,為史上最長紀錄,2019年盈利增長僅較大型股指數高4.3個百分點,欠缺吸引力,直言充其量只能代表小型股盈利預測再被調低的空間有限,不建議投資者增持。
若以盈利增長預測、預測市盈率、財務安全(如債務對市值比率)三個指標來看,2019年香港小型股不見得會較大型股有優勢。
訊匯證券行政總裁沈振盈表示,上半年小型股「一定無運行」,下半年亦難言樂觀。經濟放緩壓力下,小型企業會面對較大挑戰,並非中央刺激經濟就受惠,況且不少重倉小型股的投資者會做孖展,惟現時流動性緊張,證券行收緊孖展下,被斬倉情況或陸續出現。
一名研究小型股多年的分析員表示,香港小型股普遍欠缺券商覆蓋,業績又不夠穩定,加上流通性低,很多基金經理不願花時間發掘小型股,直言「以前將一、兩成資金買入小型股博跑贏大市的情況已經不復再。」他又指,小型股已經不能作為大市前瞻指標,「依家就算細價股未被炒起,個市已經見頂。」
大和提出五大揀選小型股準則(見表),例如市值介乎3億至50億美元,以及估值極度低殘。亞太區小型股當中,該行看好香港上市股份包括呷哺呷哺(00520)、澳優(01717)、中國飛機租賃(01848)、天虹紡織(02678)及中集安瑞科(03899)。
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