羅尚沛:A股出沽空報告 激起千重浪

20190311
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中國銀河國際證券業務發展董事羅尚沛在東方產經「專家點評」專欄表示,這一刻A股正面臨「瘋牛」、「真牛」、「水牛」之爭,搞動着每個股民的心。同一刻,有內地大行在這個市況發表了極為罕見的「賣出」研究報告,擔心愈玩愈爛,變成嘩眾取寵的鬧劇,立即把A股殺個片甲不留。
這份報告是3月7日中信證券為中國人保(601319.SH)寫的《財險龍頭,但A股顯著高估》,內容寫道:「預計未來一年潛在下跌空間超過53.9%。」在A股市場的分析師叫人「賣出」已經少見,在火熱的兩會行情期間發表,各種揣測和陰謀論很容易就被上綱上線,甚至有市場人士估計這份研報很可能是出於監管層的授意,目的是為了讓行情降溫云云。
研究部發報「不看好」的評論,對全世界股民而言並不新奇。然而,自從2003年新財富分析師評選體系成立以來,把股評系統扭曲化,加上A股沒有沽空機制,睇淡A股上市公司,一直以來都是內地分析師的禁地。
溫故知新,十年來A股僅有幾份「賣出」報告,較有分量的包括:
一、2007年中信證券看淡為有「深市第一股」之稱的深發展(現為平安銀行)(000001.SZ),背景是公司一六年中期業績爆增319%。報告名稱為《值得警惕的非正常高增長》,把目標價大幅腰斬60%。署名分析師是當年新財富排名第一分析師,市場自然不可小覷。可是,這份被評為「過分情緒化」的報告發表後,股價之後翻了超過一倍。
二、2014年光大證券見國家食品藥品監管總局公布的《嬰幼兒配方乳粉生產許可審查細則》,伊利股份(600887.SH)有四家工廠落榜。光大證券落井下石的一篇伊利股份看淡報告,把伊利市值三天蒸發近54億元人民幣。
因為伊利是基金重倉股,報告一出引發基金界的不滿,媒體也發現報告所言的伊利有四家工廠落榜「生產許可審查一事其實是擺了烏龍,認為分析師是故意在配合機構做空伊利。總之動機成謎,睇淡的研究報告成為股市最黑的黑天鵝。
其實,唱好唱淡公道自在人心,如果公司管治好,又何懼沽空報告。A股多年只可唱好不准唱淡,又不見指數天下無敵,反而出現大量匪夷所思的怪現象。2012年A股酒鬼酒(000799.SZ)被塑化劑風波差點被滅頂,令人驚訝的是,當時內地分析師基本上是全面看好。
研究是為行業帶來新思考,不是嘩眾取寵,也不是為權貴服務,牛市是要經營才會出現,並不能唱出來的。
中國銀河國際證券業務發展董事 羅尚沛(作者為註冊持牌人士)
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