【專家點評】陳錦興 內地穩增長有利水泥股

20190911
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英皇證券研究部聯席董事陳錦興:恒指重上27,000關,市場氣氛穩而不強,資金有轉炒落後的傾向,資源及原材料等周期性股份有買盤部署。海螺水泥(00914)今年以來仍大幅跑贏恒指國指,近期亦逐步回升,A股強勢利好其表現。水泥行業進入旺季,也有利板塊操作,加上穩增長的財政及貨幣政策出台,預期股價短線向好。
海螺水泥中期業績不俗,收入716億元(人民幣‧下同),按年增加56.6%,錄得純利153億元,增長18%,每股盈利2.88元,不派中期息。上半年,水泥熟料合計淨銷量2.02億噸,增長41.6%;產品綜合毛利率33.6%,下降11.23個百分點。每單位成本每噸175.54元,上升5.5%,主要受大宗原材料採購價格上漲以及人工成本增加影響。
不過,第二季盈利按年增12%至92億元,較預期為佳。同時,管理層對今年第四季需求有信心,以及預計整體水泥價格將於九月份開始上升。公司維持今年資本開支目標100億元,相對強勁的經營現金流超過350億元,相信海螺有能力維持合理派息。
內地穩增長的態度愈發清晰,人行全面降準,甚至之後降息,已在市場評估當中,加上加快審批地方專項債,基建項目上馬料更多,也是第四季宏觀經濟主調。九月後是傳統水泥旺季,加上今年特別強的穩增長政策刺激,水泥股催化因素多。海螺為行業領導者,現價市盈率7倍,息率4厘,估值並不昂貴,建議47.5港元吸納,目標價54港元,止蝕位43港元。
(作者為註冊持牌人士)
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