野村陆挺：内地今年出口增长恐归零　推迟人行今年减息降准预测

美国向中国货品包括香港加征10%关税。野村证券指，为表现得更好，内地计划以针锋相对方式对美国进口产品征收关税，对一些主要矿产及金属实施出口管制，并惩罚一些美国企业，尽管其范围不会与美国对中国实施的措施相称。

该行发表报告，指为促进国内金融及房地产市场，并推动人民币国际化，内地热衷于扞卫人民币兑每美元汇率，且为实现稳定增长，内地将采取各种方式刺激国内需求，特别是消费需求，以抵销对出口的潜在损害。为支持出口商，内地可能更会增加出口退税，即使规模可能相对较小。

野村证券中国首席分析师陆挺，将人行降低存款准备金率50个基点的预测，由2024年第4季移至2025年第1季，并维持2025年再降两次50个基点的预测，一次在第2季，另一次在第4季。该行也将2025年两次减息15个基点的预测，由第1季及第2季，推迟至第2季及第4季。

他又指，尽管中国2024年出口表现优异，而且预计近期会出现前期投入，不过极为担心，一旦大规模关税开始生效，这种前期投入可能意味显著回报。野村预计对中国征收的新关税将在年内分摊。因此认为中国出口增长在2025年下半年将面临巨大挑战，甚至可能更早实施，例最新的10%芬太尼相关关税。

整体而言,考虑到即将实施的美国关税，该行预计中国出口增长将由2024年的5.9%，放缓至2025年的零，全年增长轨迹极不平衡。