滙丰：DeepSeek爆红成A股重估催化剂　外资流入料增加

滙丰环球研究表示，中国人工智能(AI)公司DeepSeek的成功，将被视为中国在科技及创新领域不断增强的实力，内地股市尚未反映不断提高的创新能力，有望带领市场重新评估及外资资金流入增加。至于中美两国之间的贸易紧张局势，以及加征新关税问题，中国股市仍相对具弹性。此外，该行并认为内地在农历新年消费反映积极迹象，随着假期结束后复市，复苏绿芽正出现。

滙丰发表报告，指DeepSeek的发展受全球关注，并令中国被低估的持续创新能力再次获确认，惟中国创新指数与沪深300指数市盈率的低相关性显示，内地股市仍未反映出断提高的创新能力，相信此情况将改变，随着投资者愈来愈认识到这一创新，中国与新兴市场之间的估值差距将缩小，现有约20%折让，外国资金流入将回升，去年美国大选以来已流走约72亿美元，料进一步流出空间有限。

内地A股科技公司将受惠于政策支持，关键问题是内地的创新仍未转化为更高的盈利能力，只能透过需求侧刺激来解决。该行又指，相信DeepSeek将成为市场重新评估的催化剂，并将从专注于AI基础设施及硬件(上游)公司，转向AI软件及应用(下游)公司的轮换。

关税问题方面，该行指美国对中国商品征收额外10%关税，完全在市场预期之内，并解释为何中国市场对这些似乎已去敏感化(de-sensitised)。从基本面角度看，滙丰认为，每增加10个百分点关税，只会对沪深300指数净利润减少约0.5%。另外，拥有大量海外业务的中国公司处境更好，因为在海外设工厂、收购海外品牌、出售技术许可及将更高成本转嫁下游客户。

农历新年期间，房地产市场在淡季浮现意外乐观情绪，1月内地30个城市新屋销售量按年大致持平、票房创历史新高，反映消费者仍愿意为优质内容付费。内地旅游人均支出按年略增，惟仍低于2019年水平。整体交通量按年上升8%，国际航班大幅增长27%。尽管如此，仍需更多反周期政策措施，来确保消费增长在农历新年假期后能持续下去。