萬億蒸發　早前高位套現成大贏家

內地A股由六月十二日高位計雙雙已重挫逾三成，兩市總市值蒸發了24.4萬億元（人民幣‧下同），相當於希臘去年國內生產總值（GDP）的16倍，短短二十多天，股民財富化為烏有，究竟萬億財富何以數周蒸發得無影無蹤？其實只有高位套現的上市公司大股東，以及成功沽貨離場的股民能袋袋平安，大部分散戶只能見財化水，甚至因投資虧損而負上一身債。

A股過去數月資金牛市，可以說是政府鼓勵下，股民爭相以一生積蓄加上大肆借貸（加槓桿）集體入市的結果，滬深兩市兩融（孖展和借貨沽空）餘額由去年十一月的不足8,000億元，急升至六月十八日2.27萬億元的歷史高位，若計入不受監管的傘型信託和場外配資，以及銀行資金違規繞道入市的金額更可能達到4萬億元以上。

市場相信，由於場外配資槓桿率高，購買股票的限制較少，一旦強制平倉引致「人踩人」的拋售潮，隨着股票價格暴瀉，以孖展買股的投資者若被斬倉，按金盡輸而血本無歸，就算真金白銀長線持有的股民投資帳面亦錄得大筆虧損，結果財富被迅速蒸發得無影無蹤。

這場財富大蒸發中，最大贏家是早前趁高位套現的上市公司股東。據統計，截至六月底止，已有近1,300家上市公司股東，在A股市場進行近8,000次減持，合計套現資金約5,000億元，事實上，在A股最瘋狂的五月份，滬深兩市淨減持金額便接近2,000億元，也有部分經歷過以往多次大跌市的老股民，幸運地成功在高位出逃保住部分盈利，但其他大部分散戶只能見財化水，甚至因投資虧損而負上一身債。