財經論點:A股非理性亢奮 散戶慎防接火棒

20141206
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A股瘋了!滬深兩市昨日總成交突破萬億元人民幣,再次寫下全球最大單一國家一日成交的新紀錄,也推動港股成交額飆至近一千五百億港元,單日創下七年來最旺市況。

A股過去一星期升近一成,兼有大成交配合,本為正面消息,但須知道,內地股市向以散戶主導,很多人近日才慌忙申請證券戶口,甚至借孖展炒股,當中更有人嚷着要賣樓入市,可想而知,A股無疑已進入非理性亢奮狀態。然而,中國實體經濟情況,根本未有任何顯著改善,市場一旦重回基本面,炒風隨時逆轉,到時出現「人踩人」的骨牌式下跌,絕非無可能,而港股也必然受到拖累。

人行兩周前減息,加上近日停止正回購操作,變相向股市「放水」,難免被演繹為中央撐市的政策,加上有社科院發表A股明年上望五千點的言論「壯膽」,股民見狀也就一擁而上,透過融資融券(孖展及借貨沽空)瞓身參與。據上海證券交易所數字,剛過去的星期四,滬股融資金額達一千零五十億元人幣,按保證金比例不得低於五成的粗略估算,當日孖展客動用二千億元人幣買貨,佔當日滬股成交達四成。

由於孖展涉及槓桿及利息支出,市場若出現較大調整,股民勢必面對補倉甚至被迫斬倉的風險,對情緒化的A股來說,小火都可以燎原。天量成交的背後危機四伏,更何況滬綜指十個交易日內升達兩成,建行及中石油等多隻重磅藍籌都可以漲停,市場在短期內出現調整非無道理。難怪有傳中證監對券商進行窗口指導,加強融資融券的風險監管。

消耗式升市最忌資金鏈斷裂,保證金比例一旦提升,意味股民要拿出更多真金白銀,去接「燙手山芋」。A股已經瘋了,許多板塊的累積升幅巨大,除非未來有更多好消息,否則升勢始終有無以為繼的一天。情況就如農產品、太陽能晶硅、鋼鐵及水泥等市場曾風光一時,最終投資者突然一窩蜂退出,價格崩盤後一沉不起。

自互聯互通之後,H股近日往往跟隨A股向上,但未來亦可能跟A股回落,尤其是現正熱炒的中資股,可說成也A股,敗也A股。

此外,從昨日的港股通投資額度看,南下資金似有趨升之勢,本地投資者就更需提高警覺,免一頭栽進熾熱的氣氛中,最終要付上代價。

股市表現與經濟出現背馳現象並不出奇,金融海嘯後的美國便是最佳例證,美股就是靠央行放水推動。世界輪流轉,現在輪到人行釋放流動性撐起A股,即使中國經濟面對下行壓力,股市也懶得理會。「滬綜指三千點不是夢」在內地高唱入雲,大合奏要「把豬吹上天」,投資者若抱着怕執輸的心態,盲目入市接火棒的話,最終恐怕成了「攞你命三千」的犧牲者。