財經論點：A股非理性亢奮　散戶慎防接火棒

A股瘋了！滬深兩市昨日總成交突破萬億元人民幣，再次寫下全球最大單一國家一日成交的新紀錄，也推動港股成交額飆至近一千五百億港元，單日創下七年來最旺市況。

A股過去一星期升近一成，兼有大成交配合，本為正面消息，但須知道，內地股市向以散戶主導，很多人近日才慌忙申請證券戶口，甚至借孖展炒股，當中更有人嚷着要賣樓入市，可想而知，A股無疑已進入非理性亢奮狀態。然而，中國實體經濟情況，根本未有任何顯著改善，市場一旦重回基本面，炒風隨時逆轉，到時出現「人踩人」的骨牌式下跌，絕非無可能，而港股也必然受到拖累。

人行兩周前減息，加上近日停止正回購操作，變相向股市「放水」，難免被演繹為中央撐市的政策，加上有社科院發表A股明年上望五千點的言論「壯膽」，股民見狀也就一擁而上，透過融資融券（孖展及借貨沽空）瞓身參與。據上海證券交易所數字，剛過去的星期四，滬股融資金額達一千零五十億元人幣，按保證金比例不得低於五成的粗略估算，當日孖展客動用二千億元人幣買貨，佔當日滬股成交達四成。

由於孖展涉及槓桿及利息支出，市場若出現較大調整，股民勢必面對補倉甚至被迫斬倉的風險，對情緒化的A股來說，小火都可以燎原。天量成交的背後危機四伏，更何況滬綜指十個交易日內升達兩成，建行及中石油等多隻重磅藍籌都可以漲停，市場在短期內出現調整非無道理。難怪有傳中證監對券商進行窗口指導，加強融資融券的風險監管。

消耗式升市最忌資金鏈斷裂，保證金比例一旦提升，意味股民要拿出更多真金白銀，去接「燙手山芋」。A股已經瘋了，許多板塊的累積升幅巨大，除非未來有更多好消息，否則升勢始終有無以為繼的一天。情況就如農產品、太陽能晶硅、鋼鐵及水泥等市場曾風光一時，最終投資者突然一窩蜂退出，價格崩盤後一沉不起。

自互聯互通之後，H股近日往往跟隨A股向上，但未來亦可能跟A股回落，尤其是現正熱炒的中資股，可說成也A股，敗也A股。

此外，從昨日的港股通投資額度看，南下資金似有趨升之勢，本地投資者就更需提高警覺，免一頭栽進熾熱的氣氛中，最終要付上代價。

股市表現與經濟出現背馳現象並不出奇，金融海嘯後的美國便是最佳例證，美股就是靠央行放水推動。世界輪流轉，現在輪到人行釋放流動性撐起A股，即使中國經濟面對下行壓力，股市也懶得理會。「滬綜指三千點不是夢」在內地高唱入雲，大合奏要「把豬吹上天」，投資者若抱着怕執輸的心態，盲目入市接火棒的話，最終恐怕成了「攞你命三千」的犧牲者。