橫眉冷看:港股是否陷入大熊市-陳偉強 大學講師

2018年10月13日 00:04
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恒生指數由年初的三萬三千多點,跌至如今的二萬五千多點,很多人認為香港股市正處於熊市。但何謂熊市則沒有統一定義,有些地方的證券市場十分穩定,由高峰位下瀉超過百分之二十便是天大的事,這類市場可以視跌兩成便是熊市。香港則不同,市場經常大起大落,每年或者隔年就有機會出現急跌兩成的場面,若以此標準衡量,則港股恐怕每過數百天就要陷入一次熊市,那樣的牛熊分界便意義不大,反映不了實際問題。

以港股波動的劇烈程度衡量,我認為從升浪的最高點下跌一半就算是一次熊市會較適合,若以此標準判斷,由一九八七年至今,港股已出現了四次大熊市,如今是否正經歷第五次,則有待觀察和驗證。若然今次也陷入大熊市,則港股三十年來共出現五次大跌浪,平均約六年一次。

過去四次分別是:八七年停市四天的一次,九七年金融風暴一次,二○○○年科網狂潮一次,○八年金融海嘯一次。這四次大跌市中,只有科網狂潮恒指是從高位下跌一半,其他都要跌約三分之二。以金融海嘯一役為例,恒指由三萬三千點跌至不足一萬一千點,跌幅超過三分之二。

如果今次港股當真進入大熊市,則須由高位近三萬四千點最少回落一半,那就是要跌至約一萬七千點,如今恒指仍處二萬五千點以上,只跌了兩成多,在港股的歷史上只屬「細料」,故是否「熊來了」,目前言之尚早。

市盈率是衡量股票是否值得投資的重要指標,一般愈低愈好。過去陷入大熊市前,恒指市盈率一般都在二十倍或以上,如今則只是十倍多一點,以此觀之,港股今次陷入熊市的機會不大。